业绩简评

2017 年8 月21 日晚,秀强股份发布2017 年半年度报告。2017H1,公司营业收入7.23 亿元,+18.93%YoY;归母净利润1.14 亿元,+57.26%YoY。

玻璃+教育的双轮驱动战略继续实施。报告期内,玻璃深加工产品实现主营业务收入6.4 亿元,同比增长14.51%,净利润0.98 亿元,较上年同期增长44.72%。教育产业实现主营业务收入0.64 亿元,同比增长545.02%,净利润0.13 亿元,较上年同期增长202.30%。

玻璃加工产业保持增长,国内外市场齐发力。秀强的家电玻璃业务是其营收的重要来源,占总收入的63%。报告期内,通过国内外市场双双发力,国内家电玻璃产品主营业务收入较上年同期增长13.00%,在海外市场实现销售收入1.31 亿元,较上年同期增长33.90%。

“线下实体园+线上信息化+优质师资课程”打造品牌化直营幼儿园。2017年上半年,公司直营幼儿园的扩张仍在继续。报告期内,完成新收购幼儿园4 所,签订转让协议幼儿园9 所,共筹建了15 个“托幼之家”项目。通过建设素质人才梯队、研发特色教材课程和“秀强家园”APP 教育产业信息化等方式,秀强不断提升自己的品牌未来会持续推进直营战略,并构建品牌壁垒。

投资建议

报告期内,秀强股份业绩增长显著。其玻璃业务保持增长趋势,收入同比增长14.51%至6.4 亿元,利润同比44.72%至0.98 亿元。教育业务在“外延+内生”双源驱动下,现显著增长,报告期内教育业务营收增长545%至0.64亿元,利润同比增长202%至0.13 亿元。下半年为幼教业务旺季,公司教育业务利润有望持续增长,预计全人教育&徐幼集团全年顺利完成业绩承诺。2018-2019 全面二孩对幼儿园行业的正向影响切实体现,公司幼教业务有望在未来2-3 年高速发展。预计公司2017-2019 年EPS 为0.281 元、0.369元、0.457 元,对应PE32x,23x,20x,维持买入评级,目标价13.5 元。

风险提示:教育业务扩张或不达预期