投资要点

事件：公司拟进行非公开发行，募集资金总额不超过10.0527亿元，采取询价方式发行，发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的90%。非公开发行的股票数量按照资金总额除以最终询价确定的发行价格计算得出，且不超过11,955.20万股（含），即不超过公司发行前总股本59,776万股的20%。

点评

非公开发行募集资金扣除发行费用后的净额全部用于智能玻璃生产线建设项目、“儿童之城”艺体培训中心建设项目、旗舰型幼儿园升级改造项目、信息化系统升级建设项目及补充流动资金。

拓展智能玻璃，巩固龙头地位。高端化、智能化成为我国家电行业的发展趋势。

公司在家电玻璃深加工领域拥有绝对的龙头地位，主要客户包括海尔、海信、美的、日立等家电龙头企业，从家电彩晶玻璃、盖板玻璃拓展智能玻璃，具有明显的技术优势和市场优势。

开设艺体培训中心完善产业链布局。“儿童之城”艺体培训中心建设项目拟通过租赁的形式分批次在北京、广州等七个城市建设 28 个“儿童之城”艺体培训中心，开设早教、语言、艺术、科学等婴幼儿童培训课程。七个城市拥有强大的潜在客户基础。另外，公司收购的全人教育、江苏童梦在杭州、徐州拥有多家幼儿园，在南京、徐州开设“托幼之家”0-3 岁保育业务，此艺体培训项目有望与保育、幼儿园业务形成协同，完善学前教育产业链。

“蒙氏班”有望提高收费水平。旗舰型幼儿园升级改造项目实施主体是全人教育，采用分批的形式对公司选取的15 个幼儿园进行改造，将部分班级改造成为“蒙氏班”。全人教育旗下幼儿园在当地属于中高端，收费1500-1800元/月，部分班级升级为“蒙氏班”有望进一步提升收费水平。

投资建议：此次定增体现“玻璃+幼教”双轮驱动的战略，家电玻璃处于景气周期，拓展智能玻璃迎合高端化、智能化需求；幼教领域建设艺体培训中心、升级改造幼儿园不断完善学前教育产业链，与现有业务实现协同，提高收费水平。维持2017/18/19年备考净利润2.02/2.39/2.72元的盈利预测，若以发行股票上限计算（假设培基教育可以并表半年，预计2017/18/19年净利润1.86/2.39/2.72亿元），增发后市值约64亿，对应估值32x/27x/23x，维持买入评级。

风险提示：募投项目盈利能力不达预期。