事件

公司近期发布2017年半年度业绩预告。

投资要点

高端冰箱占比提高，传统主业家电彩晶玻璃高增长根据产业在线数据，2017年1-5月冰箱行业累计产量3218.8万台，同比微增0.42%，冰箱行业整体产量基本与去年持平。但变频、多门、对开门等高端冰箱占比逐渐提升。由于高端冰箱对彩晶玻璃的使用量大幅提升，带动公司主营家电彩晶玻璃产品销售。公司中报快报中披露，2017年上半年归属于上市公司股东的净利润，比去年同期增长51%-70%，盈利区间在1.09亿-1.23亿之间，我们预期在中值偏上位置。上半年传统主业玻璃深加工业务营业利润较上年同期增长约50%，保障公司上半年整体经营业绩稳中有增。

江苏童梦并表，教育产业带动净利润大幅增长我们预计2017年上半年教育产业贡献利润在1500万左右，其中全人教育贡献1180万左右，公司前期收购江苏童梦65.27%股权，江苏童梦贡完成500万左右，考虑权益比例贡献320万左右。江苏童梦在二季度纳入合并报表，导致教育产业利润较上年同期增长约200%。预计全年教育产业可增厚净利率4800万左右，对净利润增速有25%的拉动。

玻璃主业+幼教共振，双主业有望带动业绩大幅增长公司自2015年收购全人教育后，又陆续收购江苏童梦，与培基教育签订收购意向协议，进军中高端幼教，公司旗下的教育产业投资基金参股领信教育，布局教育信息化大市场，公司同时直接参股花火文化，打造公司原创IP 动画课件产品。近期公告拟竞标某海外教育标的100%股权，标的公司在国内拥有近百家直营幼儿园规模，整体估值不超过2.1亿美元，若收购成功将进一步提升公司直营幼儿园管理规模，增厚整体业绩。与此同时，公司传统彩晶玻璃业务受益于冰箱消费结构升级带来的高速成长，双主业均处在行业发展景气度较高时期，有望实现共振，带动业绩大幅增长。

盈利预测及估值

由于尚存在不确定性，暂不考虑海外教育标的并表影响，我们预计公司2017-2019年净利润1.88/2.51/3.41亿元，同比增长57.23%/33.75%/35.54%，对应每股收益0.31/0.42/0.57元，对应当前股价估值仅28/21/15 倍，小市值高成长，维持买入评级。

风险提示

幼教外延不达预期、玻璃深加工行业竞争加剧