本报告导读：

我国军机需求逐步放量，航空产业有望受益，预计未来20 年军用飞机市场空间有望达到1.4 万亿元。

摘要：

新型军机百花齐放，军用航空迎来春天，维持行业“增持”评级。

近几年我军新机型频繁亮相，新型战斗机、直升机、运输机等新机型在我军各大演习中逐步登场。新机型有望逐步列装，拉动军用航空新需求，带动航空产业链长期稳定发展，维持行业“增持”评级。

军机需求逐步放量，航空产业有望受益。我国军机数量少，老旧型号较多，缺口较大，随着新型军机定型或批产，航空产业有望充分受益。

①战斗机数量多，但主要为老旧型号，换装需求大。②我国武装直升机缺口大，预计缺口超过1000 架。③我国教练机缺口较大，预计未来国内教练机各型号总产量将超过500 架。④我国运输机数量少，主要以老旧型号为主，换装需求大。

国防军费中武器装备费用占比逐步提升，老旧装备加速淘汰，航空产业链有望迎来快速发展。根据《新时代的中国国防》白皮书指出，国防经费中装备费用占比由2010 年33%提升至2017 年41%，我军加大淘汰老旧装备力度。当前航空领域老旧装备占比高，亟待更新换代，航空装备有望快速换装，航空产业链将迎来快速发展。

未来20 年军用飞机市场空间有望达到1.4 万亿元。《中航电子公开发行可转换公司债券募集说明书》显示，根据 SIPRI 数据，未来 20 年中国对战斗机、运输机等军用飞机的采购需求约为 2900 架，价值约合1.4 万亿元。

投资主线：1）军机总装：推荐中航沈飞、中直股份、中航飞机受益。

2）分系统和零部件类：中航光电、中航机电、中航电子、铂力特受益。

3）材料类：推荐光威复材、中简科技、西部超导、中航高科。4）维修类：推荐航新科技。

风险提示：军机批产不及预期；国防军费增速不及预期。