投资要点

公司发布三季报：营收5.64 亿，同比增11.92%；归母净利1.65 亿，同比增85.65%；前三季度业绩：营收10.51 亿，同比增37.41%；归母净利2.57 亿，同比增加139.4%。

明日宇航业务布局稳健，业绩成长通道确定。公司传统军工业务产品主要服务于我国八大飞机主机厂、四大航空发动机主机厂、八大航天主机厂、四大航天发动机主机厂，并与七个主机厂结为战略合作伙伴关系。在此基础上，公司积极拓展民机业务，布局稳健，成长潜力巨大。

业绩增长强劲，成长潜力巨大。当前航空主机装备列装处于加速期；航天武器装备需求陡增。明日宇航是航空航天装备制造领域体量最大的民营企业，同时也是民参军领域军品收入与利润体量最大的企业。公司耦合下游（军用航空航天装备+民用航空制造）需求急剧放量与自身产能与专业布局快速扩充双重优势，未来3~5 年将有望保持业绩高速增长。

我们预测公司2017~2019 年EPS0.30/0.45/0.58，对应估值40/27/21 倍，继续给予公司“增持”评级。

风险提示：农机行业呈现下滑态势，未来发展预期存在不确定性；国内民机和国际合作业务认证周期较长，前期投入较大，利润体现相对滞后。