年报摘要：

公司2016 年实现营业收入17.91 亿元，同比增加27.86%，归属母公司净利润2.51 亿元，同比减少16.56%。其中农机板块实现营收7.08 亿元，同比减少11.82%；航空航天零部件板块实现营收10.83亿元，同比增加81.2%。

公司营收增加主要由于航空航天零部件板块（明日宇航相关业务板块）高速增长（+81.2%）所致。公司净利润下滑主要由于农机板块营收下滑（-11.82%）、毛利率大幅下降（-43%）所致。公司2015 年完成并购的子公司明日宇航2017 年承诺扣非净利润2.4 亿元，实际完成2.49 亿，完成率103.6%。

报告期内，公司新设立农机板块全资子公司“新疆新研牧神科技有限公司”，将现有农机板块资产全部下沉进入农机子公司。目前，公司下设农机、军工和投资三大业务板块。

2017 年3 月，公司拟以自有资金共计2 亿元投资设立沈阳明日宇航、河北明日宇航、天津明日宇航新材料3 家全资子公司。公司控股孙公司西藏明宇拟与中国空间技术研究院（航天五院）签署《重大经营合同》，合同拟约定：西藏明宇向航天五院订购一颗KA 频段高通量通信卫星“明日宇航1 号”，并在制造和发射完成后交付公司运营，总金额不超过10 亿元。

我们认为，随着重点型号的定型批产及实战化训练对航空发动机、导弹等易损易耗产品需求的大幅提升，“十三五”期间我国航空航天装备产业将迎来业绩高峰。新研股份子公司明日宇航客户覆盖国内所有航空主机厂、航空发动机主机厂及航天研究院，产品覆盖军机、航空发动机及航天主力装备，是当前A 股市场中航空航天装备批产受益最正面、业绩弹性最大的企业。加之公司在民机国际转包、国产C919、C929 大型民航飞机方向的布局、在航空制造业包括复合材料在内的其它业务门类的大力拓展，我们强烈看好公司未来两年的业绩成长和长期发展空间，继续给予强烈推荐评级。

风险提示：

航空产业发展速度低于预期；国家调整农机产业政策或补贴政策；新业务拓展进度低于预期。