7月行情回顾：上月医药行业下跌4.75%，同期沪深300 指数上涨1.94%，跑输大盘，跌幅超其他各行业。一方面，抱团龙头出现分歧，引发医药白马股较大幅度回调（上海医药-12%，复星医药-6%，五南白药-5%，康美药业-5%，恒瑞医药1%）；另一方面，中小创医药股下调中报业绩预告（华兰生物从20-35%调低至0-15%）加重市场避险情绪，跟随创业板下跌（-4.5%）。

8月投资策略：一是白马股推荐逻辑依然成立。7月医保谈判目录出台是对2月医保目录调整的延续，再次明确对医药需求端的结构优化，回归高质量的增长。我们认为龙头公司在行业分化的过程最有可能胜出，成长的确定性最强，低估值、高成长的白马股回调创造补仐机会。事是结合中报业绩挖掘高性价比（PEG≤1）。创业板27日的大涨缘于证金公司首次成为两家创业板公司（昆仓七维和苏交科）的前十大股东，我们认为，增持的原因更多是由于业绩持续的高增长以及PEG 趋于合理，中小创的医药股经过前期估值的回归，不乏此类个股。

建议五条主线配置：1、创新药和高仿药龙头崛起：推荐恒瑞医药、华东医药、举珠集团、恩华药业，关注复星医药、亿帆医药、康弘药业；2、受益两票制和处方外流的医药流通以及连锁药店。推荐上海医药、中国医药、九州通、一心堂，关注国药一致；3、资源类品牌中药消费升级，叠加国企改革。推荐五南白药，关注片仑癀、同仁堂、华润三九；4、医疗器械及服务龙头PEG 趋于1，性价比凸显，推荐乐普医疗、润达医疗、泰格医药，关注迪安诊断；5、细分子行业重大催化，推荐东诚药业（高速发展的核医学龙头）、振东制药（儿童补钙受益二胎）、安图生物（生化和微生物质谱带来额外增量）、疫苗龙头智飞生物、关注CMO 龙头凯莱英。

重点报告《法医DNA 检测—市场雏形已具，未来爆发可期》核心观点：1、司法鉴定市场化改革推动行业快速增长，未来将保持20%以上的增速。

DNA 建库和亲缘鉴定是爆发点，总规模将超过200亿。2、法医DNA 检测技术是核心，法医DNA 检测产业链正蕴育巨大投资机会：1）上游的法医DNA 检测仪已实现部分进口替代， 2）上游的试剂盒是未来主要的增量，整体需求在14 七盒以上，3）下游的DNA 检测服务，打造司法鉴定的“第三方实验室”商业模式，有望实现快速复制，华东和华南的成长空间更大。3、海外巨头专注上游仪器和试剂，国内公司侧重上下游一体布局。我们认为法医DNA 检测将不断扩大到DNA 建库以及亲缘鉴定，有望成为下一个爆发的蓝海，百亿市场可期。强烈推荐：1）安科生物，建议关注：2）迪安诊断和3）华大基因。

重点报告《日本连锁药店：行业稳健，牛股辈出》核心观点：1、处方外流主导之下，调剂药局业务快速增长。从日本的经验看来，医药分业差不多要耗时30年左右，在这段时间里，药品零售行业除了享受医药市场的正常增长，也同时受益处方外流带来的额外增量，是一个值得长期投资的细分领域。2、兼并整合之际，药妆行业集中度不断提高。3、不断新增门店，驱动连锁药店实现长期业绩增长。通过日本药店行业的发展可以看出，大型连锁药店具有非常强的可持续发展性。我国的大连锁药店不论是自建门店还是收购药店均有广阔空间，我们预计国内大型连锁药店可通过不断新增门店维持10年以上的高速增长。通过长期兼并和市场竞争，强者越强，建议关注行业龙头企业益丰药房、一心堂、老百姓。

行业要闻荟萃：医保谈判目录助力国产创新药增长； 下半年公立医院综合改革全面推开有望破除以药补医机制； 电子处方试行正在形成新的千亿价值链； 新基公司和百济神州在实体肿瘤领域推进PD-1抑制剂项目； 诺华CAR-T 疗法获FDA 专家全票通过创肿瘤免疫治疗里程碑。

风险提示：系统风险，政策风险。