报告摘要:

事件:公司最近公布大股东限售股将解禁,建设50万亩中药材基地,获得新版GMP证书以及引入职业经理人等。

看好公司在中药材种植和中药饮片领域的拓展。公司计划投资1.5亿元,在山西、贵州和新疆等省的17个县(市)建设中药材基地,包括30万亩连翘野生抚育基地,20万亩的苦参、党参、黄芪、黄芩、草红花等中药材种植基地,以及年产8567吨中药饮片的中药材加工基地。预计项目实施后,正常年销售收入为6.05亿元,年利润0.79亿元。山西是中药资源大省,是全国中药主产区之一。公司加大中药材的投入,可充分利用地方优势资源,分享中药材价格上涨的收益。我们认为主要中药材价格长期走势向上概率极大,未来利润或许能超预期。

引入职业经理人将加快营销变革进程。公司董事会近期聘任李志民先生任公司总经理。李志民曾担任步长集团投资总裁,并在复星医药和奇正藏药等企业工作过,是国内资深的医药职业经理人。预计他将在营销管理、战略规划和企业并购等领域发挥出应有的作用。公司拥有岩舒、比卡鲁胺、培美曲塞二钠、芪蛭通络等抗肿瘤和心脑血管领域的多个潜力品种,岩舒过10亿元和二线品种过亿元,是振东跨越式发展必须突破的平台。我们期待优秀职业经理人的加盟能加快这一进程。

投资建议:今年将是公司的业绩拐点,岩舒增量、二线品种以及中药材拓展等将确保未来几年的成长性。1月10日大股东的限售股将可部分流通。大股东是对企业最为了解的人,对股权处置估计会相对慎重。我们认为目前股价并没有反映公司的持续成长性,若因市场担忧情绪而造成股价波动,我们认为是介入的好时机,维持“推荐”评级。

风险提示:岩舒增量进展慢的风险;大股东减持的风险;系统性风险