报告摘要:

麻醉镇痛药物高政策壁垒,普通麻醉药高销售壁垒。麻醉用药分为全身麻醉剂、局部麻醉剂、麻醉镇痛药和肌松药等。其中,麻醉镇痛药被国家严格严管。其原料药和制剂为定点生产,一级流通商只能是国药股份、上海医药或重庆医药,二级流通商也被严格管理,流通无需招标。普通麻醉药品虽按一般药品进行管理,但是销售的先入为主性更强,市场竞争格局一旦形成,短期内难以改变。

全身和局部麻醉剂市场规模合计约50亿元,增速较平稳。全身麻醉剂可分为吸入性麻醉剂和静脉麻醉剂。吸入性麻醉剂近年稳定增长,市场规模约10亿元,其中七氟烷占比超过80%。静脉麻醉剂市场规模超过25亿元,增长较吸入性麻醉剂更快。丙泊酚是静脉麻醉剂的王者,咪达唑仑依渐入成熟期,托咪酯和右美托咪定市场潜力较大。局麻药物市场规模约为10亿元,在罗哌卡因、左布比卡因等新产品推动下,市场增速超过25%,高于全麻药物增速。阿斯利康的市场份额较高,恒瑞医药和恩华药业是国内企业的领先者。

麻醉镇痛药物壁垒高,市场潜力最大。麻醉镇痛药物市场规模目前在20亿元左右,芬太尼类合计占超过50%的市场份额,吗啡其次,其余品种如羟考酮、布托诺菲、哌替啶等份额较少。吗啡市场规模约为5亿元,从全球吗啡消耗量来看,我国未来镇痛药物未来还有几十倍的增长空间。吗啡在新剂型驱动下,未来将有较快增长。芬太尼类销售规模过10亿元,市场规模有望随着手术量上升而增长。

肌松药物市场规模约10亿元,与手术量增速基本相当。阿曲库铵和顺阿曲库铵合计占据超过50%的市场,恒瑞医药是当仁不让的老大。维库溴铵目前占据肌松药市场1/3的市场份额,年销售额接近3亿,入选了新版国家基药目录,增长潜力巨大。罗库溴铵市场规模也过亿,但研发厂家较多,未来增长或趋激烈。

投资建议:我们认为麻醉药物市场具有较高的政策壁垒和销售壁垒,市场竞争格局较难改变,强者将恒强。建议在麻醉镇痛药物领域中关注人福医药和国药股份,在普通麻醉药物领域关注恩华药业和恒瑞医药,羚锐制药、仙琚制药和奥赛康等也值得给予一定关注。

风险提示:国家政策变化风险,产品质量风险,药品降价风险