事件:《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布。

城乡居民的医疗保健需求将大大释放。国家将在三方面保障城乡居民的医疗保健需求,做到农村居民和城市居民的公平对待,这将大大促进城乡居民,尤其是进城农民的医疗保健需求的释放,利于整个医药健康产业的发展。一是稳步推进城镇基本公共服务常住人口全覆盖,把进城落户农民完全纳入城镇社会保障体系,在农村参加的医疗保险规范接入城镇社保体系。二是整合城乡居民基本医疗保险制度。三是加快健全重特大疾病医疗保险和救助制度。

取消以药补医,理顺医药价格,建立科学补偿机制。市场普遍担心取消以药补医会大幅降低药价。我们认为药品降价仍是趋势,但要降低医院药品收入占比,应鼓励使用国产优质仿制药。我国很多仿制药经过多轮的调价之后,价格已经比较低廉,而高价的外资原研药才应该是目前调控的重点。按15%加成计算,医院在药品上的年收入不到1500亿元,考虑到医院仍能有合理的药品收入,且三级医院中外资高价药占比较高,因此药价降低对于国内优质仿制药的冲击不大。文件还提到政府定价范围限定在公益性服务等领域。因此,我们揣测国家基药可能仍由国家定价,但目前的药品和医疗服务的定价范围可能会有所缩小,这有利于市场声誉度好的品牌企业和创新型企业的发展。

医疗服务领域将出现快速的发展。国家鼓励社会办医,放开外资准入,鼓励公立医院改制重组,这表明我国医院的所有制结构有望发生较大的变化,公立医院的主体地位可能会有所降低。同时,还取消医院的行政级别,允许医师多点执业,这都为医院人才流动创造了良好条件。

投资建议:本《决定》为中国的医疗卫生事业指明了改革方向。改革已进入深水区,改革目标不会一朝一夕就可实现。我们能预期改革红利将会大大促进我国医药产业的长期健康发展。医药经过前期的大幅调整之后,估值已趋合理,考虑到年末估值切换,我们继续给予医药行业“优于大势”的评级。我们认为医疗服务类、儿童用药类、儿童疫苗类、医疗信息类企业值得继续关注,另外,能做到进口替代的优质仿制药企业、医疗器械企业以及独家中药企业也应有较快的发展,可关注振东制药、益佰制药、华仁药业、科华生物、鱼跃医疗等。

风险提示:降价幅度超预期的风险;医药反腐扩大的风险。