内容摘要

2013年仍将定位复苏年：我们总结了目前已经披露的上市医药公司（扣除2011年1月份以后上市的新股）一季报情况，行业整体收入增速为15%，扣除原料药后收入增速为14%，其中原料药、中药、医疗器械以及医疗服务高于行业平均水平；但我们必须看到，目前整个医药板块依然处在复苏态势之中，整个板块净利润增速去2012年一季度的0.3%，上升到2013年一季度的14.5%，随着原料药产业的触底以及医疗器械企业经营的好转，我们预计这种态势2013年有望持续；

进一步细分上市公司所属市场领域，我们建议关注心血管、神经系统、制药装备和诊断试剂四大细分领域：1、以OTC终端销售的企业整体呈现稳定增长态势，表明上市企业在零售终端品牌力和渠道能力相对优势明显，中长期值得深入跟踪；重点公司包括包括同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、云南白药等龙头企业；2、神经系统类药物相关企业均保持高速增长，这和临床终端数据吻合，表明目前疾病关注已经从单纯的治疗逐渐向改善方向转变，尤其值得关注的企业包括恩华药业、人福医药、复星医药、舒泰神等；3、同时我们看到制药装备也是一个值得终端关注的板块，从数据来看，今年两均保持了快速增长势头，主要相关企业包括新华医疗、东富龙和千山药机；

行业整体来看，受益于基药政策改善和药品价格的止跌，我们预计2013年行业增速运行区间在20-25%。从细分板块来看，化学制剂、中药饮片、中成药以及卫生材料高于行业平均水平，预计2013年该四大板块增速有望超过25%。得益于海外需求改善和产能淘汰进入尾声，化学原料药预计2013年将呈现复苏态势，其中重点可关注受益抗生素下游需求趋稳带来的价格止跌反弹；

预计2013年政策主要扰动因素来自于GMP、省级招标、基药补充目录以及中成药降价，其中我们认为GMP和招标将是影响行业增速和上市公司盈利的关键因素，受益最大的将是大输液产业和制药装备生厂商，而基药补充目录将为个股提供交易性机会；

风险提示：药品质量问题；招标政策的不确定性；中成药降价风险