内容摘要

事件性催化：今年2月以来的甲型H7N9禽流感疫情尚未结束（截止4月19日，全国共报告91例确诊病例，其中7人已治愈、死亡17人，其余67人接受救治），4月20日四川雅安又发生7级地震，38.3万人受灾。疫情和灾情对医药股构成事件性催化，推动预防性中成药、抗病毒、抗感染品种的短期业绩。从地震灾后疫情防治的角度来看，我们建议关注预防性中成药、抗生素和血制品等治疗性品种相关个股的交易性机会。

成长性驱动：从中长期来看，疾病谱迁移、老龄化、医药消费能力提高等刚性需求支持医药行业的持续成长。医药行业不仅是交易性机会，我们认为成长性为投资者提供最好的防御和进攻。目前医药股的估值中枢在2012PE34倍、2013年PE27倍，增速在25%以上2013PE在20左右的龙头企业颇具吸引力。

中长期投资主线：我们看好在疾病谱迁移、老龄化以及医药消费能力提高背景下刚性需求对医药行业发展的推动。在刚需的支持下，我们认为品种、销售的竞争力是药企穿越政策扰动周期的关键，关注4条投资主线：

1、具有独特品种资源或优势业务组合的公司，包括：复星医药、丽珠集团、华润三九、双鹭药业、红日药业、昆明制药、迪安诊断； 2、受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的东阿阿胶、汤臣倍健和山大华特； GMP改造大限将近，订单或呈加速增长态势的东富龙；

3、受益于招投标政策改善的科伦药业和华仁药业；

4、营销能力提升（销售渠道扩张或下沉）的公司，例如：三诺生物、丽珠集团、昆明制药和安科生物。

行业风险因素：药品质量问题；新一轮招标对药品价格和销量影响的不确定性；中药材价格波动。