投资要点

医药上市公司三季报总结：利润增速环比改善，分化明显。2012 年前三季度医药板块销售收入和扣非后净利润同比增长18.61%和7.90%，医药板块（剔除原料药），销售收入和扣非后净利润同比增长22.45%和12.66%。医药板块第三季度单季度销售收入和扣非后净利润同比增长19.61%和9.38%，剔除原料药销售收入和扣非后净利润同比增长22.19 %和13.85%，利润增速环比改善。医药板块分化明显，从扣非后净利润的增速来看，医药商业表现最好，其次是医疗服务、生物药、中药。虽然收入有所增长，但化学原料药扣非后净利润仍然负增长，是医药板块中最不景气的子板块。

子板块三季报分析：中药、生物药、器械利润增速环比提升。3 季度单季中药、生物药、医疗器械的扣非后净利润增速均环比提升，其中医疗器械扣非后净利润增速前三季度为7.42%，第三季度单季度上升到12.10%，利润增速上升最为明显。

医药行业统计数据分析：8 月份化学制药和生物制剂表现较好。按照国家统计局公布的数据，2012 年8月医药行业收入和利润同比增长分别达到16.5%和15.6%，收入好于7 月份。我们预计四季度行业增长将继续稳健增长。在利润增长方面，化学制剂和生物制品表现较好，同比增速较1-7 月增长了2.78%和1.23%。

投资建议：我们建议关注拥有核心竞争力，具备持续成长潜力的个股。投资组合的四条主线如下：1、具有独特品种资源或优势业务组合，从而充分受益于行业整体的利好：红日药业、昆明制药、复星医药、众生药业。2、受宏观政策影响小、市场需求快速提升的公司，从而规避政策的结构性风险：汤臣倍健、山大华特。3、受益于近期政策的公司：华仁药业、尔康制药、东富龙。4、研发驱动型公司：双鹭药业、翰宇药业。