油气改革整体政策正式出台，涉及全产业链

这是酝酿多年、协调各方主动性的强力政策，将推动行业健康发展，一方面保障国家能源安全，另一方面重塑行业竞争力，以能源成本优势推动中国制造业的全球竞争力。方案涉及全产业链，其中油气上游勘探开采开放、管网运营、下游竞争性环节改革、定价机制、储备体系、安全环保体系等备受关注。

“捂得越久，越有可能是动真格的！”

此前草根调研反馈，中国油气改革早在2003年就已开始酝酿，其后4年国际油价从30 美元区间一路飙升至140 美元，催生行业景气，改革方案也随之调整并不断优化。但当前油价再次回到低位，行业整体盈利能力承压，各方对改革已形成共识。我们认为此次改革是 “动真格”的，符合七大垄断行业加快混改的大方针。“三桶油”高度重视并积极响应油气改革政策方针，新一轮的前沿布局已经陆续开启。

改革是中国油气产业的历史必然选择，只有这样才能提升效率和竞争力处于改善行业盈利能力和提升国际竞争优势的考虑，市场化是中国能源行业未来出路的必然选择。一方面，在当前国际油价下，提升生产和经营效率才能推动中国油气行业盈利能力回升，重回可持续发展轨道；另一方面，以美国为代表的新兴能源生产国依靠页岩油气技术进步，不断降低成本并扩大产量，使其能源独立逐渐成为现实。以上国际能源竞争格局的此消彼长，使中国企业提升国际竞争力成为更加迫切的诉求。

上游开发的开放力度是关键，中游管网和下游销售的混改已渐行渐近上游效率提升的瓶颈之一是勘探开发权的垄断，较低的竞争程度导致开发成本高、有效投入不足。在这种状态下，油服产业发展只能依靠国企的自我革新，民企纵使再优秀，也基本无可能成长为中国的“斯伦贝谢”。此前新疆开展相关市场化改革，但我们认为真实成绩还需后续观察。整体来说，相对于已启动的中游管网和下游销售体系的分拆和混合所有制改革，上游领域的开放力度和最终效果将是决定此次改革成败的关键环节。

市场化是大趋势，后续一揽子能源改革政策值得期待向市场化转变的大方向已定，后续关注各类具体政策的落地，或将显著改变未来5-10年的行业格局。例如，2016年11月福建省率先于全国开展天然气门站价格市场化改革试点，这些试点均是整体改革的铺垫和核心内容。

既利于提升“三大油”效率，又为优秀民企赢得更大扩张机遇此次油气改革，既有利于“三大油”等国企的效率和盈利能力提升，也将利于民企。我们认为，未来2-3年国内外油气开发投资均处于新的向上周期，但行业大分化也将出现，只有具备人才、技术、资金、装备实力的民营企业才能够生存和壮大。重点推荐杰瑞股份、恒泰艾普。

风险提示：油价大幅下跌导致全行业复苏进度低于预期。