主要观点

1. 川油设计与新锦化并表使收入增长，但归母净利润下滑本报告期内，公司营业收入相比去年同期增长了50.04%，主要是公司通过并表川油设计与新锦化，完善了装备制造和工程服务业务板块，进一步延伸产业链上下游，拓展了高端装备制造和工程勘察设计业务。

本期净利润下滑的原因主要是资产减值损失增加和投资收益减少。由于本期确认联营公司投资损失，本期投资收益为-1321.40 万元，相比较去年同期127.94 万元下降1132.84%。由于本期应收账款增多相应计提坏账准备增多，本期资产减值损失达2069.92 万元，相比去年同期增加54.74%。

公司三费费率五明显变化，经营状况良好。

2. 行业低谷期外延并购，打造综合性能源企业公司在2015 年积极实行集团化发展的布局，整合相关业务板块，通过并购川油设计与新锦化切入非常规油气的工程设计及高端设备制造领域，打造多个具有一定规模的业务板块和全产业链的战略布局。同时，公司确立了培育各业务板块独立上市，形成多层次、多平台的快速发展战略方针。2015 年中盈安心和欧美克在新三板挂牌，2016 年1 月公司通过了《关于公司控股子公司拟改制并在新三板挂牌的议案》，子公司西安奥华今年将在新三板挂牌，多平台的融资利于公司快速发展。

3. 布局油气全产业链，油价回暖时业绩弹性大公司通过不断发展完善以及相应的资本运作，已经将公司的产业链条从地下到地上，从软件到硬件，从装备到工程，从生产到应用，从上游到下游的迅速拓展，形成一个较为完整的综合能源服务公司产业链条。公司目前作为国内油服产业链布局最完善的上市公司，我们认为油价反弹时公司业绩弹性极大。

4. 盈利预测：

预计公司16-18 年实现归属母公司净利1.24 亿、1.50 亿、1.83 亿，对应EPS 为0.17、0.21、0.26 元，对应PE 为55X、45X、37X，给予谨慎推荐评级。

5. 风险提示：

新业务拓展不及预期，油价持续低迷。