事项

5 月20 日，恒泰艾普（300157.CH/人民币13.10, 买入）与中海外能源有限公司签署战略框架协议，拟借助双方各自现有的资源搭建起一个综合贸易平台，在能源方面进行全方位的合作，合作品类包括但不限于石油相关制品及化工产品贸易等，在框架协议基础上，共同探索商业发展新模式，利用自身资源，充分发挥自身优势，共同发展，建立战略性合作关系，达到合作共赢的目的。

双方协议贸易金额每年15 亿元，合同执行期限为三年。恒泰艾普将授权全资子公司恒泰艾普（上海）企业发展有限公司作为具体执行方，实际发生的具体贸易合作业务，双方将再另行约定签订正式的具体业务合同。

主要观点

1、恒泰艾普与中海外能源以贸易为基础，将会拓展公司现有的业务领域，涉足石油相关产品及化工产品贸易，未来双方将在更深更广的层面进行合作。双方协议贸易金额每年15 亿，合同执行期限为三年。

2、公司已完成收购新锦化和川油设计，股权交易成本价格在13.54 元，目前股价仍低于该成本线，市场对恒泰艾普最大的分歧就是业绩的不确定性。但去年应该是公司最难的一年，面临国内油服市场萎缩和海外油田开发停滞的双重压力，今年油价已反弹至合理区间，公司自上市以来的布局将使得公司步入稳定发展态势。

3、关注公司云计算、VR 的技术的开发与应用。公司最原先的业务是地震数据处理与解释，基础也是计算机储存与运算能力方面的优势。公司已成立云计算公司，研发成果也可应用于石油行业以外的领域。

4、预期2016 年业绩在2.5 亿元左右，目前市值90 亿元对应市盈率为35-40倍，股价上涨动力将来自油价持续反弹、大订单或云计算的突破，继续强烈推荐，维持买入评级。

风险因素：

国际油价再创新低，但这一概率已经很小；

A 股系统性风险导致估值下移。