投资要点:

1.事件

石油输出国组织(OPEC)秘书长巴德里表示,伊朗可能在晚些时候再加入其它产油国的原油冻产计划。

2.我们的分析与判断

(一)主要产油国将商议冻产计划,油价得到支撑

OPEC 成员国和非成员产油国将于4 月17 日在卡塔尔开会讨论冻产计划。此前沙特阿拉伯和俄罗斯等产油国宣布将原油产量冻结在1 月水平的上限;近期俄罗斯从叙利亚撤兵,缓和了与沙特阿拉伯及美国的紧张关系,有助于双方未来在冻产协议上达成一致。我们认为,4 月份主要产油国有望达成冻产协议,国际原油价格将得到有力支撑。

我们认为今年底原油价格有望回到50 美元附近。全球常规原油平均开发成本低于50 美元/桶,而页岩油开发成本一般超过50 美元/桶;油价一旦反弹,有望反弹至页岩油成本线50 美元/桶附近。

(二)2015-2016 年全球油服装备行业下滑20-30%

由于石油公司的营收利润受到原油价格的影响,原油价格低迷时全球石油公司削减资本支出以求度过行业寒冬期,油服及油气装备公司营收利润出现了较大程度下滑,2015 年全球两大油服巨头斯伦贝谢和哈里伯顿同比减少27%、28%。

我们预计2015-2016 年全球油服及装备行业规模下降20%-30%。行业低迷期也是大型油气及油服公司通过不断并购实现快速发展的良好窗口期,如巴菲特旗下的伯克希尔公司大幅买入美国炼油企业菲利普斯66 股票、斯伦贝谢以127.4 亿美元收购油田设备制造商卡梅隆国际(Cameron InternationalCorporation)等;同时优秀企业市占率提升实现弯道超车。

(三)行业低谷期看好绩优且有核心优势公司

行业低迷时推荐3 种企业:(1)海外业务占比大、产品及服务性价比高带动市占率提高的企业;(2)低谷时期低价并购优质资产完善产业布局的企业;(3)新建、收购优质炼油资产提高抗风险能力的企业。

3.投资建议

重点推荐业绩好的惠博普(性价比高海外市占率提升;业绩好低估值高增长);看好恒泰艾普(低价并购完善产业布局;近期增发)、安控科技(智慧油气产业稳健增长;布局油田污水处理);关注海默科技(近期增发进军油田环保业务)等。