投资要点

事件：公司今日晚间发布2016 年业绩快报，报告期内，公司实现营收31.3 亿元，同比增长157.45%；归属于母公司股东净利润7.06 亿元，同比增长289.52%。

对此，我们点评如下：

点评：

业绩增速处于预告中枢水平，符合市场预期。公司今日晚间发布2016 年业绩快报，报告期呢，公司实现营收31.3 亿元，同比增长157.45%；归属于母公司股东净利润7.06 亿元，同比增长289.52%。业绩快报增速处于前期预告中枢水平，符合市场预期（公司前期业绩预告，2016 年实现归属于上市公司股东净利润6.9 亿-7.2 亿，同比增长281%-297%）。业绩大幅增长的原因在于：1）大型重点工程乌海神雾40 万吨/年PE 多联产示范项目（甲方乌海神雾，神雾环保持有其10%股权，其余是社会资本；2016 年6 月签该订投资协议，总投资89.3 亿元，上市公司签订合同39 亿元；项目稳步推进中）；2）新疆胜沃二期PC 总承包合同（2016 年3 月签订，总投资28.52 亿元，项目处于稳步推进中）；3）内蒙古港原三期PC 总承包合同（2015 年9 月签订，合同金额5.5 亿），及水处理业务板块印尼金光水处理项目等工程进度的稳步推进。

电石乙炔法获得认可，在电石炉改造以及乙炔制乙烯领域陆续获得订单，保障高速成长。公司核心技术“电石预热炉+蓄热式燃烧”，大幅降低传统电石工艺生产成本，经济性凸显（吨电石生产成本降低25%-35%），电石节能改造空间达数百亿规模，公司暂独享这一市场；同时公司的电石乙炔法生产工艺可代替石油法乙烯，渗透到电石乙炔联产聚乙烯（PE）千亿工程市场。公司当前在两个领域都有大额订单落地，当前在手总订单规模已接近170 亿体量，确保公司17-18 年业绩仍能够保持高速成长。

投资建议：维持增持评级。我们认为：1）革新技术已成功在电石领域工程化应用，环保与经济性获认可，开启化工领域燃烧技术新革命；2）在手订单充足，保障17-18 年业绩高成长；3）未来空间无限电石法乙炔下游应用拓宽市场空间，更加体现公司革新技术的商业价值。当前乌海神雾PE 项目处于建设之中，有望于今年年底投产，打开千亿市场容量。4）此外，集团技术储备丰富，未来仍有注入预期。我们预计公司17-18 年业绩分别为12 亿、17 亿，对应估值24、17 倍。维持增持评级！

风险提示：工程进度、项目投产进度低于预期