环保产业多元化格局形成，关注细分行业龙头。近日，国务院印发《“十三五”生态环境保护规划》，节能环保产业将维持快速发展，预计“十三五”期间总投资可达17 万亿，市场空间巨大。经过多年发展，我国环保产业多元化格局已经形成，在大气治理、水处理、土壤固废、工业节能、环境监测等多个领域涌现出细分龙头，在技术资源、工程经验等方面已具备明显优势。

技术创新引领产业升级，关注跨行业“融合发展”的平台型公司。环保产业是一个跨产业、跨领域、跨地域，与其他经济部门相互交叉、相互渗透的综合性新兴产业。我国环保行业已经开启综合治理模式，生态文明成为主导发展的战略核心，通过技术创新引导产业升级，实现绿色低碳发展已经成为企业的核心竞争力。在此大背景下，跨行业融合并拥有核心技术、能够提供“一站式”服务的平台型公司值得关注。

土壤修复、生物质综合利用前景看好。据测算，土壤修复潜在市场达数万亿，继2016 年5 月“土十条”发布后，《土壤污染防治法》加速推进，目前已形成征求意见稿。随着相关法规细则出台，土壤修复市场将加速释放。12 月5 日，国家能源局印发《生物质能发展“十三五”规划》，国家发改委、农业部印发了《关于印发编制“十三五”秸秆综合利用实施方案的指导意见》，要求加速推进生物质能分布式开发利用，目标为替代化石能源5800 万吨/年，生物质发电、生物质柴油、生物质燃料乙醇等行业迎来发展良机。

强推PPP 模式，污水处理、垃圾焚烧受益。2016 年10 月，第三批PPP 项目名单公布，516 个环保类项目共计划投资1.17 万亿，其中垃圾处理、垃圾发电、污水处理、海绵城市建设等环保项目共计88 项，总投资595 亿元。原则上，第三批示范项目应于2017 年9月底前完成采购，财政部要求在垃圾处理、污水处理等领域“强制”应用PPP 模式，相关公司将明显受益。

投资策略。环保行业进入以生态文明、绿色发展为核心的综合治理阶段，呈现出多元化格局，建议关注各细分行业龙头，特别是技术创新的平台型公司。我们重点推荐三聚环保（300072）、神雾环保（300156）、永清环保（300187）、高能环境（603588）。

风险提示。政策制定及出台延期风险；相关上市公司业绩不及预期风险；市场系统性风险。