环保的后投资属性、加PPP 的金融杠杆催化,可以推演出环保行业的大投资时代、大公司时代必然到来。环保大时代下,我们仍看好PPP 的长期行情,即使在最悲观假设下,2017 年也将是PPP 行业整体业绩增长的大年,在行业600%以上的业绩增速下,我们认为,2017 年PPP 大行情也将随之到来。此外,节能也是“大”环保的重要构成,2017 年将是我国碳排放权交易市场启动的元年,或为新主题。

后投资属性、PPP 出现——环保大投资时代来临。从国际对比来看,环保行业具备后投资属性,这一属性在GDP 下滑阶段开始出现。假设环保投资占比与日本当年类似,则我们预测“十三五”期间全国环保投资有望达到8.3 万亿,接近十二五期间总投资4.3 万亿的两倍,环保行业将迎来大投资时代。同时,PPP 模式解决了环保大投资所需的资金问题,环保大投资得以真正落实。

厂内到厂外、责任主体出现——环保公司大时代来临。环保大投资时代下,业务从厂内到厂外,以及环保项目真实责任主体的出现,将对环保企业的业务资质、综合能力、技术、管理等各个方面提出更高的要求,大公司的优势将更加突出,获取订单能力更强,环保行业由此进入“大”公司时代。

环保大时代下,仍看PPP 大行情。环保大时代下,PPP 将是长期大行情。首先,PPP 库总容量应在50 万亿,而项目库持续扩容、总量规模超预期将是PPP 大行情再次启动的催化剂;其次,即使在最悲观假设下,2017 年也将是PPP 行业整体业绩增长的大年,在600%以上的业绩增速下,我们认为,2017年PPP 大行情也将随之到来。

囊括节能才是“大”环保,碳减排或成2017 新主题。2017 年将成为我国碳排放权交易市场启动元年,为了完成2030 年的碳减排目标,2017 年起,碳减排力度必须加大,因此,碳减排和碳交易有望成为明年新的热点主题。

重点公司推荐:核心推荐仍为神雾环保、东方园林、碧水源三家公司,其次为聚光科技、盈峰环境。随后建议关注金城股份、高能环境、中金环境。

风险提示。证券投资风险较大,本报告主要供机构投资者参考,个人投资者如参考报告进行投资,请认真阅读末页风险提示和评级说明。