报告要点

板块筑底，“反弹”行情一触即发，强烈建议加大配置

由于补贴政策未落地，目前行业产销量被严重抑制，车企虽然订单饱满但观望态度明显。政策不及预期导致近期板块回调明显，判断市场悲观预期已经释放到位，进一步向下空间不大。9 月是政策密集落地期，产销放量一触即发，在明年补贴退坡20%的刺激之下，四季度抢装效应将十分突出，新能源车板块赚钱效应将依旧显著。建议在此时点加大对高景气环节优质个股的配置。

锂电池产业链：高景气度就是最强的逻辑

新能源车产业目前仍处于快速发展期，中游产业链受限于技术壁垒和扩张周期，出现阶段性的高景气。目前时点看四季度抢装行情，电池产业链景气度排序是：三元电池、六氟磷酸锂＞高端三元正极材料、高端湿法隔膜＞其他环节。考虑明年供给释放和景气度可持续性，主推三元电池、高端湿法隔膜等的投资机会。

电气化产业链：紧抓放量逻辑，精选高弹性个股

电气化环节扩产快，基本不存在供给缺口，供应商提价能力弱。核心选股逻辑是综合市场空间及竞争格局，找出受益于整车放量的环节。整体而言，电气化板块中受益环节首选电机电控，其次则是车载电气零部件、充电桩环节。其中紧密绑定龙头物流或乘用车整车企业的供应商，有望显著受益于下游销售放量，建议以此角度精选估高弹性个股。此外建议长期配置零部件环节相关白马标的。

整车产业链：制造端尽享高补贴红利，运营端商业模式加速成熟

整车是新能源车产业链中单价最高、话语权最重的环节，短、中、长期都具备明显投资价值。短期看，国家强力补贴导致单车利润丰厚，四季度抢装行情明确，业绩弹性较大；中期看，明年补贴虽退坡20%，但中上游零部件也将快速降价，整车盈利能力下降幅度相对有限；长期看，传统燃油车进入低增长、低盈利时代，而新能源车未来若干年都会处于高速发展期，市场空间和盈利能力均有保障。短期看好布局早、具备先发优势的车企（抢装带来业绩高弹性），中长期看好技术优势领先的大车企集团（未来新能源车龙头）。

投资建议

强烈建议加大新能源车板块配置，以把握随时可能因政策落地而到来的“反弹”

行情。推荐高弹性组合（澳洋顺昌、亿纬锂能、方正电机、创力集团、东风汽车、双杰电气、当升科技、科泰电源、康盛股份、富临运业）和白马组合（国轩高科、奥特佳、宏发股份、比亚迪、江淮汽车、宇通客车）。此外个别客车及隔膜龙头企业是我们的投行项目，在此不予评论。