下半年主线看电改、电动车:在宏观经济增速趋降、结构化改革进入攻坚阶段的当下,电力设备行业正孕育出诸多新的增长极,诸如新能源汽车、售电、储能等,其由1 到N 的变化有望带来持续的催化行情。目前电力设备行业的自身趋向为,全社会用电增速降低—>电网投资增速缺乏向心力,新时期的政策导引正从两点着手:1)推进电改,理顺电价机制,通过极建市场化电力交易平台来降电价;2)发展电动汽车,在培育战略性新关产业的同时,带动终端电能需求的持续增长。展望2016 年,产业两端(用电端、发电端)将继续保持领跑态势,行业整体的盈利水平有望持续向好。

电改深度推进,关注售电格局演变:2016 年以来电改尤其是售电侧改革加速落地,售电企业开始参与广东省电力竞价交易,且利润丰厚。随着竞价交易电量比重的逐步提升以及售电侧改革的全面推广,预计未来全国售电市场有望达千亿级。我们认为长期来看售电暴利难维持,短期关注获批参与竞价交易售电企业扩容速度,未来售电企业利润水平将回归理性。同时售电企业或将分化,综合能源服务企业和全国性售电企业更其优势。

电力供需宽松背景下清洁能源发展迎变化:西北地区将更适于发展出力平稳、电网友好的先热发电,随着下半年示范政策落地,我国先热发电将实现从0 到1 的跨越发展,千亿级市场开启;受弃先限电及电价非同步下调等因素影响,光伏装机有望东移,分布式光伏渐获倚重,同时高效光伏组件推广将成趋势,高效单晶路线受益;为促进新能源发展,储能政策暖风渐起,铅蓄电池和锂电池储能系统有望深度参与电力辅助服务。

关注电动汽车的新赛道:下半年电动汽车板块的成长确定性仍将得到维系,政策靴子落地——产销持续放量——电动物流车深蹲反弹——充电、运营补贴出台——充电抢桩——电池调价——储能商用化,是值得关注的焦点。其中电动物流车、充电领域有望迎来持续的政策催化,下半年充电投资放量在即。而动力电池新增产能的陆续释放,将扭转电池的供需格局,三元、磷酸铁锂的分化将加剧,建议关注三元替代的进程及储能商用化项目的落地。

建议关注新平台、新市场的涌现:聚焦电改、电动车两大主线:1)电改驶入深水区,新的电力交易平台的落地将重塑发售电端;2)用电端把握三点,一是新市场(电动物流车)的涌现,二是旧瓶颈(充电基础设施)的破除,三是产业化(动力电池、储能)的推进。推荐关注北京科锐、科泰电源、首航节能、和顺电气、中恒电气、国轩高科、隆基股份、方正电机、杉杉股份、京运通。

风险提示:1)宏观经济增速进一步下滑;2)电改等政策推进低于预期;3)新能源汽车销量增速低于预期。