电动物流车,迎来政策市场双重共振:政策层面——推广目录准入、专用牌照发放等昡风劲起,市场层面——产销V 型反转、运营模式创新等更是江潮涌动。5 月底,工信部公示新一批的新能源汽车车型公告,其中50%共计109 款为电动专用车型,标志着相应推广目录的落地及产销的放量进入倒计时阶段;同时,各地市关于电动物流车的推广政策,如专用牌照发放、运营补贴等有望于下半年密集出台。

千亿级市场,五年十倍成长空间:电动物流车有望成为下一个电动客车市场,且基数更小、天花板更高。目前国内电动物流车的保有量尚不足5 万辆,按传统的厢式货车年产销量200 万辆,到2020 年电动物流车产销占比20%计,届时电动物流车年产销量有望达40 万辆,未来五年国内电动物流车产销量的年复合增速有望超50%,增量规模达百万辆,以每辆均价20 万元计,对应直接市场规模超2 千亿元。

地方新政纷至,成本优势愈显:2016 年上海先期向纯电动货运车发放3000张《货运汽车通行证》,深圳计划推广4000 辆,拟五年内实现50%的轻型物流车电动化;目前已有十几个省市出台电动物流车推广补贴,多按中央标准1:1 确定,对应补贴有望达3600 元/kWh,可完全覆盖动力电池成本。我们对电动版海格 H4E 与燃油版佳宝 V80 进行比对发现,全生命周期内H4E 的综合成本近14 万元,已优于V80 的17 万元。

产业资本涌入,租赁运营风行:物流车的牌照额度和规范例程由政府制订,这决定了该领域政企资源的稀缺性。电动物流车市场可类比充电桩环节,有限的资源禀赋下企业竞相涌入,有望变“抢桩”为“抢点”。在推广之初,大单型的集团直销并不能满足终端市场的多样化需求,因而以客户的个性化需求为导向、推行以租代售的推广方式,并提供专业的运维服务保障的商业模式得到越来越多的市场认可。

投资建议:掘金该市场,重在把握推动其节奏进程的核心驱动力,建议仍模式、业绩2 条主线把握投资机会:1)跑马圈地型——推行以租代售模式、卡位终端牌照资源、打造全新产业生态的运营企业,如科泰电源、杉杉股份、大洋电机、纳川股份、上海普天等;2)马踏飞燕型——深度绑定优势车企、借势产销V 型反转、公司业绩弹性上佳的制造企业,如方正电机、亿纬锂能、东风汽车、金杯电工、智慧能源等。

风险提示:1)政策不及预期的风险;2)电动物流车销售不及预期的风险。