公司2017 年一季度业绩承压，主要受费用上升+收入滞后和波动性影响，但并不影响长远前景。消费金融已播种，与公司“铁路+城轨”双端布局协同显著。继续强烈推荐。

事件：公司发布2017 年一季报，实现营业收入3079.1 万元，同比减少38.03%，归属于上市公司股东的净利润-2141.88 万元，同比减少1,646.20%。

两主因致业绩承压，不影响长远前景：公司2017 年一季度业绩出现了较大程度下滑，我们分析主要由两个原因导致：1）成本端：易维讯从2016 年底开始并表，导致2017 一季度费用增加，销售费用和管理费用出现了较大增长，分别增长34%和48%；2）收入端：公司2017 一季度的铁路业务收入出现一定程度下滑，执行的铁路订单减少。公司的铁路行车安全监控产品属站后项目，较铁路基建有1-2 年时间差，一些收入还未落地。与此同时，铁路行车安全监控产品也有一定的季节波动性。那么，公司传统业务是否会长期一蹶不振下去？我们认为不必过于悲观，其实从行业趋势来看，目前我国铁路建设在十三五的投入力度并未降低，各地铁路建设的需求依旧巨大。从铁路基建传导至站后项目需要时日，届时公司业务也将回暖。此外，铁路综合运维、城市轨交、客运自动化等新业务尚未完全发力，待形成气候后将为公司业绩提供新燃料。

消费金融已播种，与公司“铁路+城轨”双端布局协同显著：公司先前借收购北海通信将业务切入到了“城市轨交”端，与传统业务相映射，形成了“铁路+城轨”的双端格局。这与公司参设的光大消费金融公司具备良好的协同效应。可拓展的业务如：1）客票支付场景；2）基于轨交的大数据类服务；3）轨交服务场景下的广告投放等。借助铁路旅客+城市轨交巨大的客流基础，消费金融业务有望充分开发公司的传统业务资源，对业绩贡献出超预期的收益。

维持“强烈推荐-A”评级：考虑到公司传统业务受行业波动和收入滞后性的影响，我们下调2017 年-2018 年净利润为1.5/2.1 亿元。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：（1）轨交建设政策支持力度不及预期（2）消费金融公司业务受阻