行业近况

据人民网报道，海南环岛高铁于18 日正式投入运行新型动车组CRH1A-A，东线运行时速将从200 公里恢复至设计时速250 公里。

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动车组达速运行是大势所趋。2011 年7 月1 日，基于安全的考虑，中国高铁全面降速，最高设计时速350/380 公里的高铁以300 公里时速开行，最高设计时速250 公里的高铁按200 公里开行。今年6 月3 日，习主席就高铁是否有条件全面恢复350 公里时速发问，高铁提速的话题再次引发广泛关注。回顾历史，在全面降速前，中国高铁已经安全运营4 亿公里，其中有5 条线路是按照350公里时速运行，说明达速运行状态下的高铁具备安全性。海南环岛高铁东线将于明年1 月达速运行，虽然高铁是否会在全国范围内恢复速度尚未明确，但我们认为高铁达速运行是大势所趋。

整车厂和车辆零部件厂商有望受益。根据动车组修程，欧系车在运行120/240/480 公里后要进行三/四/五级修，而日系车则在运行60/120/240 公里后进行三/四/五级修。若250/350 公里动车组实际运行时速从200/300 公里恢复至设计时速，那么动车组维修周期将分别缩短20%/14%，利好整车厂和车辆零部件企业。根据我们测算，2017/18 年动车组高级修总额将分别为178 亿元和197亿元，分别同比增长68%/11%。

提速有望带来高铁运营密度增加。在客运量增长的背景下，动车组提速为高铁加密带来了空间。考虑到全球高铁平均运营密度为1.0~1.2 辆/公里，德法高铁和日本新干线的动车组运行密度更高，而我国仅0.9 辆/公里，加密空间还很大。

2017 年国铁、城轨景气叠加，带来确定性增长机会。我们预计明年国铁竣工里程将在今年的低基数下形成反转，未来三年CAGR接近40%，而明年机车采购量也将实现高增长。此外，预计到2020年地铁运营里程达到8,133 公里，“十三五”期间年均新开通1,071公里，为“十二五”期间的3.8 倍。轨交增长性较为确定。

估值与建议

在国铁板块，我们推荐零部件企业康尼机电、鼎汉技术和永贵电器，关注春晖股份和神州高铁。在地铁板块，推荐众合科技。

风险

动车组提速不及预期。