下调评级至谨慎增持， 下调目标价至 11 元。 考虑行业景气度大幅低于预期， 下调公司 2016-2017 年 EPS 至 0.18（-0.13）/0.28（-0.13）元， 下调评级至谨慎增持。考虑市场对于公司铁路领域资源禀赋认识仍然不足， 下调目标价至 11 元（-21%），对应 2017 年 PE 39 倍。

主业已至冰点，深蹲只为更好的腾飞。 公司前三季度亏损 0.18 亿元，Q3 单季亏损 0.19 亿元。 其中， 受铁路 IT 行业周期性影响，公司主营收入同比下降-17%。 公司费用率同比提升 12 个百分点，主要受铁路客服等新业务投入和中介费用所致。 公司目前主业， 已至冰点。 但我们判断， 明年内生有望恢复正常盈利水平 1~1.25 亿元。一方面，根据产业调研，明年车辆招标有望恢复。另一方面，新业务度过投入期， 明年公司费用增长有望减缓。

战略梳理中，稀缺资源禀赋赋予长期价值。 公司前期公告以纯现金3.19 亿元收购易维讯 66.5%股权。标的承诺 2017年不低于 6000万元，有望进一步为基本面提供坚实支撑。 目前， 公司战略逻辑，正在重新梳理中。依托传统主业和收购标的易维讯，我们判断铁路场景依旧是公司未来战略聚焦。公司在铁路领域拥有稀缺资源禀赋，如与 12306、易程等铁路领域巨头长期的深度合作关系。一旦执行力突破，后续战略大幕开启值得期待。

风险提示： 行业低景气度下短期业绩压力；战略升级进程不及预期