报告要点

事件描述

近期我们研究和梳理了公司的投资逻辑。

事件评论

传统业务保持稳健，行业拓展保障成长。公司是专业的工业监控产品和解决方案提供商，从其2015 年营业收入来看，主要业务是提供围绕铁路的各类监控系统，是我国铁路行车安全监控领域的领先系统供应商。其业务与铁路行业投资强相关，具备后周期性，依据中国铁路总公司数据，2015 年全国铁路完成固定资产投资8238 亿元，比2014年的8088 亿微增，投产新线9531 公里，而依据其工作计划，2016年铁路完成固定资产投资超过8000 亿。整体来看，近年来铁路固定投资较为稳定，预计到2020 年前依然能够保持，公司传统业务有望保持稳健增长。同时公司的监控业务具备良好的行业拓展和复制性，当前公司已经逐渐进入电力、水利和通信监控领域，开辟新的增长点，其中通信领域已经取得了可观的订单，预计2016 年有望实现1.5-2 亿营收，为公司成长做出积极贡献。

收购易维讯将继续推进，车站设备运营管理服务市场可期。易维迅原为易程股份、易程软件维护维修事业部经营铁路客服系统运维业务及备品备件销售，目前易维迅已经为全国约400 个车站（高铁站市场占有率约80%）提供客运服务系统运维服务和相关备件销售，2014 年公司已购买其30%股权，本次计划购买其66.5%股权，公司已公告将继续推进收购交易，经过前期的积累，后续只需对申请材料进行补充、修订和完善，预计整个流程将相对较快，预判三季度末四季度初有望完成。易维讯承诺2016 年实现净利润5000 万元，有望对公司业绩形成积极贡献。随着我国铁路建设逐步完善，其存量的设备达到可观体量，车站运维市场可期。

布局铁路后服务市场，长期空间可期。1）公司与广大银行等合作发起设立光大金融消费金融股份有限公司，开展个人消费贷业务，其注册资本10 亿，在银行系消费金融公司中处于行业前列，公司出资2 亿占比20%，为公司铁路出行服务的配套金融服务打下基础。2）出资2000万投资苏州博远容天占股权比15%，博远容天主要提供面向C 端的旅客服务管理平台和面向B 端的车站综合管理系统，拥有高铁站点实时数据，公司卡位高铁稀缺数据资源，是搭建铁路后服务信息平台的关键一环。3）公司在铁路体系基本丰富的产业资源，顺利完成易维讯收购后资金依然充足，后续产业链上外延布局加速值得期待。

盈利预测和投资评级：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.28、0.34 和0.42 元，考虑到公司当前股价相对于其第一期员工持股计划购买均价15.36元已经倒挂具备相对安全边际，其从经营层面看传统主业稳健、行业拓展构建新的成长点，收购易维讯产业协同和业绩增厚明显，布局铁路出行服务和金融服务市场空间广阔，看好公司投资价值，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业拓展不及预期；铁路投资快速下滑；创新业务生态建设不及预期。