行业近况

1 月17 日,铁总召开2016 年度工作会议,会议提到:1)2015 年全年铁路完成固定资产投资8,238 亿元,投产新线9,531 公里,其中高铁3,306 公里。至2015 年底,高铁运营里程达到1.9 万公里,居世界第一,占世界高铁总里程的60%以上。

2)2015 年铁路积极开拓国际市场,项目进展顺利。目前,中老铁路、中泰铁路、匈塞铁路塞尔维亚段正式启动,印尼雅万高铁即将开工,莫斯科-喀山高铁和美国西部快线等项目加快推进。

3)2016 年固定资产投资将达到8,000 亿元。盛光祖表示,2016铁路部门将保持投资规模,并加大中西部地区的铁路建设力度。

评论

1)铁路工作会议内容符合预期:2015 年铁路固定资产计划投资额为8,000 亿元,实际完成8,238 亿元,同比增长2%;新线投产里程实际完成9,531 公里,同比增长13%,其中高铁线路竣工3,306 公里;新开工项目61 个。2016 年铁路固定资产投资计划8,000 亿元,较去年计划同比持平,符合预期。

2)机车车辆购置费预计1,000 亿元左右,但不排除年中后续上调的可能:如我们前期报告,尽管铁总会议并未明确指出,但从基建与设备购置比例上,我们预计2016 年机车车辆购置费预计1,000 亿元左右,同比下滑20%;从产品采购结构上,我们预计动车组同比持平或略增长,货车、机车、客车将同比下滑。

3)铁路“十二五”成绩斐然,期待“十三五”更上层楼:“十二五”期间铁路固定资产投资完成3.58 万亿元、新线投产3.05 万公里,分别较“十一五”期间增长47.3%、109%,是历史上投资完成和投产新线最多的五年。根据我们自下而上汇总,我们预计“十三五”期间我国铁路竣工里程达3.5 万公里,总投资4.2 万亿元,较“十二五”期间仍有望增长10%以上。

估值与建议

自年初以来,受机车车辆采购低于预期影响,A/H 市场轨道交通装备股价大幅回调,其中华伍股份、辉煌科技、世纪瑞尔、康尼机电、株洲中车时代电气-H、中国通号-H 分别下跌30.1%、31.4%、32.1%、27.0%、22.0%和25.6%。往前看,我们认为政策靴子已落地,建议重点关注估值合理、具备进口替代空间的零部件公司和积极布局维修保养服务的公司,包括:中国通号、株洲中车时代电气、鼎汉技术、华伍股份、运达科技等。

风险

铁路行业支持政策低于预期。