食品行业首席分析师杨勇胜

1、中报期重点推荐四个子行业：高端自酒、调味品、啤酒、乳制品从中报看，我们认为高端白酒、啤酒、调味品和乳业是表现最好的四个子行业。其中，高端白酒和奶粉陡续一季度较好的表现，啤酒、调味品、液态妈环比改善明显，建议各位投资者八月份重点关注这几个方向。

高端白酒表现不错，和今年高端消费没有受到抑制甚至有所上升有关。今年以来高净值人群的資产明显升值，高端消费在持续超預期。最近茅台价格已经突破19年高点，接近2700块的水平，五粮液、老審环比也有改善，高端白酒仍然是需求最为确定和趋势向上的板块。

啤酒、调味品都是受益于餐饮复苏。四月份以来，尤其是大众餐饮恢复，啤酒和调味品加速环比改善。另外，啤酒行业成本下降对青啤、华润等公司利润贡献明显。同时，啤酒公司产品升级更加明显，华润superx、喜力等产品增速比普通产品快很多。调味品龙头海天、中炬都在加大渠道下沉，抵御痰情的影响。另外，这些企业也在加大品类扩张，比如海天最近推出火锅底料，中炬和恒烦的料酒增速都快于主营产品。已经拔露业绩预告的安琪二季度加快增长，还没有披露的海天、中炬、恒顺我们预计都会有明显的环比改善。乳业中，伊利一季度部分高端札品类产品受疫情影响较大，但是二季度随着消费者对高品质奶的需求明显提高，伊利环比改善趋势非常明确，而且下半年原奶价格不断回升，行业竞争有压缩空间，我们认为伊利中报改善，估值业绩继续有提升空间。飞鹤受益疫情对海外竞争对手的影响，市占率加速提升，已经披露的中报预告有40%以上增长，我们认为利润增速可能会更快。

2、白酒板块投资建议

今年高端白酒需求比大家想象的要强劲，但与之相比，其他白酒消费场景二季度受到抑劃，下半年会持续环比改善。除高瑞白酒之外，其他企业考虑一季度的影响以及二季度的改善，我们測算下来全年基本能够做到特平。我们认为五粮液老客升级到1000块钱之后，带动300块钱产品向500块、100块线向300块升級的趋势。我们8月份继续重点推荐高端白酒茅台、五粮液和老客，继续买入区城龙头，静待中秋旺季行情。

3、疫情提升龙头竞争力

上半年疫情对所有企业都是一次冲击，但疫情后我们看到龙头企业竞争力快速提升，主要是调味品及连锁业态，我们认为明年这些企业的市占率会加速提升。连锁业态中的绝味，以及没有上市的蜜雪冰城等，今年开店速度远远快于过去。即使今年增长没有加快甚至有所下调，但从明后年看，这些企业竞争力在快速提升。所以估值扩张既有流动性的外部因素，也有龙头竞争实力提升的行业内部因素。

最后重中一下我们的观点，从8月份看，我们推荐的是中报表现比较好的四个子行业，高端白酒、啤酒、调味品和乳业。