量子生物、睿智化学强强联合，业绩将更出众：量子生物2018年一季度营业收入为78.96 百万元，同比增长53.23%，2017 年总营业收入为273.35 百万元，同比增长6.46%，归母净利润2018年一季度为10.88 百万元，2017 年为57.81 百万元。睿智化学2017 年营业收入为960.52 百万元，同比增长11.2%，净利润为120.47 百万元，同比增长35.53%。

量子生物—益生元行业龙头：主打低聚果糖、低聚半乳糖为代表的益生元产品，主要服务客户为乳品、保健品行业，产品毛利率保持在多年50±5%，净利率25%左右，技术优势带来的利润优势明显；公司积极开展微生态医疗事业，提供以肠道菌群为靶点干预和治疗慢性病的微生态医疗健康服务；公司国际业务占比不大但增速较快，产品销往澳大利亚、新西兰、欧洲等。

睿智化学—与药明康德齐名的CRO 龙头：1）中国CRO 市场前景广阔：技术、人才优势，成本较低，资金、政策支持等因素，2015 年中国CRO 市场已达379 亿元，四年复合增长率达28.27%；睿智化学业务覆盖范围广阔，化学药、生物药CRO 业务全覆盖面，服务全球超过600 家客户；2）中国CDMO/CMO行业高速增长：2017 年中国CMO 市场为50 亿美元，预计2020年将达到85 亿美元；国内行业集中度低，主要企业有药明康德、博腾股份和凯莱英，睿智化学有机会快速抢占市场。

盈利预测：1）量子生物2018-2020 年预计营收3.70、4.71、6.19亿元，净利润0.75、0.93、1.30 亿元；2）睿智化学2018-2020年预计营收12.28、15.24、21.67 亿元，CAGR 为32.86%，净利润1.68、2.61、3.18 亿元，CAGR 为37.35%；3）合并报表后2018-2020 年预计合计营收15.98、19.95、27.87 亿元，合计净利润2.43、3.54、4.48 亿元，CAGR 为35.77%。对应2018-2020年EPS 为0.49、0.71、0.89，PE 为32、22、17 倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：订单获取未达预期、公司核心人员流失、生产仪器设备建设未达预期