公司分析要点:长期以来受经济发展模式影响,国内生态环境不断恶化,公共健康安全状况十分堪忧。作为健康食品行业中的积极参与者,公司益生元和龟苓膏类产品均有助于提升和改善国人体质,提高免疫力和抗病力,既借鉴西方科技又宏扬中医传统。随着益生元和龟苓膏产能的大幅提升并陆续投产,以及公司不断加大市场推广力度,我们预计未来公司业绩向上是大概率事件。

行业分析要点:在低聚果糖领域,公司市场占有率超过40%,是该领域的第一品牌。公司原有产能约1.5万吨。2013年3月募投项目投产新增产能1万吨。在低聚半乳糖领域,目前国内量产的厂商只有量子高科和新金山两家。公司原有产能1000吨,2013年3月募投项目投产后公司新增2000吨产能。龟苓膏方面尽管和生堂作为行业前三品牌之一起步较晚,但公司不断创新,勇于突破,加之文化历史底蕴深厚,通过借鉴产品相关度高的王老吉的成功经验,并且大力拓展市场,大幅提升的产能有望转化为利润贡献。

盈利预测与投资评级:我们预计公司14~16年EPS分别0.15、0.20、0.28元,对应PE分别为45、35、25倍。当前公司45倍的相对估值相对行业同类公司仍具优势,我们认为公司当前股价基本反映了公司价值,首次覆盖给予公司“增持”评级。

股价催化剂:公司产能释放及市场开拓顺利推进。

风险因素:市场拓展投入有限、经济形势不景气、预测偏差、股权变化影响、突发事件等。本期内容提要: