事件描述

量子高科昨晚发布2013 年度业绩预告:

公司预计2013 年业绩同比增长0%~28%,归属母公司净利润3528~4515 万元,EPS 为0.18~0.22 元之间,其中非经常性损益影响为200 万元左右。另公司收到股东广州市宝桃食品有限公司减持股份的告知函,宝桃公司于2013年5 月27 日至2013 年12 月11 日累计减持公司无限售条件流通股份265 万股占比1.32%,从而宝桃公司剩余持股比例5.71%(其中无限售占比仅0.44%)。

事件评论

全年业绩区间符合预期:2013 年业绩区间在0.18~0.22 元之间符合我们0.20 元的判断,Q4 单季净利润应该在420~1407 万之间。今年公司费用率的上涨基本抵销成本下降带来的毛利率改善,站在B2C 的角度,明年将会是公司名牌运作和核心品类打造年,通过一年多对于营销模式的探索公司将借助互联网通过电子商务对终端产品进行宣传,并致力于在行业内做知识普及和市场教育,因此费用率可能会有所上升。

我们看好益生元产业主要基于以下几点:(1)环境污染严重和生活节奏加快促发肠道健康是被忽视而又亟待重视的大产业;(2)益生元能直接改善人体肠道内环境而非单纯补充有益菌群,从而一旦进军终端领域有望引发对于益生菌产品的全面替代;(3)国家对于低聚果糖(FOS)可以作为食品原料和营养强化剂的再次确认化解了之前供给端的限制;(4)乳酸菌饮料的风靡或构成对消费者进行益生元市场教育的绝佳机遇。

量子高科已掌握技术难度高的高纯度(95%以上)粉状低聚果糖的产业化技术,同时掌握了国内领先的固定化细胞和固定化酶生产低聚半乳糖的专利化产业化技术,为国内唯一一家同时具有高纯度低聚果糖和低聚半乳糖产业化技术并实现规模化生产的企业,占据了益生元生产技术的制高点。

全球视角益生元产业的发展经历了发现益生菌—益生菌走向产业化—工业化生产益生元并应用到终端三个历史发展阶段,而第三阶段又分成原料领域(B2B)和终端领域(B2C)两个步骤,我国益生元产业的发展应该处在“益生菌走向产业化”和“益生元工业化生产”的中间阶段。

我们看好行业空间和公司的技术壁垒,建议对转型的营销变化紧密跟踪,预计13~15 年公司EPS 为0.20 元,0.26 元和0.35 元,维持“推荐”。