客观环境:整体消费需求萎靡,兼具奢侈品属性的价格弹性较大的消费品受影响较大,刚需类消费品基本没受影响,不仅相对受益,甚至有部分原先消费价格弹性大的需求转而开始消费较为低端的产品从而使得绝对受益。

子行业运行态势:1、酿酒板块:酿酒板块分化较为明显,刚需价格较低的啤酒较为受益,啤酒子行业评级“优于大势”;白酒基本面虽未改善,但离走出行业底部不远,我们看好14年下半年的白酒整体性机会,白酒子行业评级(1H同步大势,2H优于大势);葡萄酒由于进口冲进仍然低迷,中短期不推荐,行业整体评级“同步大势”,黄酒“同步大势”。2、乳制品板块:人均消费量与发达国家仍有差距,提升空间尚在。消费者出于对食品安全方面的考虑,使得有品牌影响力的公司将能更好的转嫁成本,集中度进一步提升,产品进一步优化,原奶成本温和上涨并未非坏事,行业整体评级“优于大势”。3、肉制品行业:刚需受益,成本低位运行,产品结构升级,食品安全方面也需要注意,我们近期和长期都相对看好,行业整体评级“优于大势”。4、调味及食品加工:居民收入的增长,对消费品种和品质都提出了更高的要求,而诸多的小类品种加工如调味品类近年也开始大发展,调味品及其他小品种加工类子行业评级“优于大势”。

投资逻辑:营收利润增速靠前,且估值相对有吸引力的;兼具奢侈品属性的消费品疲软,价差不断缩小,大众刚需消费品却不断提价的标的;白酒行业虽整体低迷,第一次开始逐渐看多白酒,但整体机会在14年下半年;营销改革,或具业绩反转预期类公司,安全,健康成为消费趋势。

投资建议:食品饮料行业子行业比较多,在居民收入整体水平仍在上升,我们继续看好需求刚性且具提价能力的大众品,乳制品,肉制品,调味品,啤酒等,以及14年下半年的白酒行业。我们看好:伊利,光明,双汇,中炬高新,承德露露,好想你,贵州茅台等。

风险因素:酿酒板块:白酒子行业估值继续下行;大众消费品:原材料成本上升,不能很好的覆盖;食品安全:由于食品安全方面的问题,导致的突发性事件影响行业发展。