上市公司2013年3季报披露完毕,在此我们根据食品饮料行业3季报的数据对行业3季度的经营情况做一个简单的汇总分析。。

食品饮料行业3季度收入和业绩增速继续下滑。食品饮料行业2013年前3季度的收入和净利润的平均增速分别仅为1.73%和4.27%,较2013年同期下降17个百分点和69个百分点,是2007年以来食品饮料行业业绩表现最差的,主要原因是政府政策进一步影响白酒和葡萄酒上市公司的业绩,以及原料成本上升等原因带来的部分非酒食品公司的业绩低于市场预期。。

白酒行业3季度收入降幅扩大,利润下降快于收入下降;国产葡萄酒景气持续疲弱,张裕业绩降幅扩大;啤酒龙头保持业绩稳定增长,行业内部整合加速。虽然3季度正值中秋国庆,但由于政策的持续影响,特别是9月政府相关部门又推出《关于落实中央八项规定精神坚决刹住中秋国庆公款送礼等不正之风》的政策,对今年旺季的白酒消费造成了较大的打击。3季度高档白酒持续出现销量的下降,而这也客观的反映到白酒上市公司3季度的报表之中,白酒公司3季度平均收入同比下降10.64%;平均净利润下降29.19%。同时由于产品结构下降导致的毛利率下降,行业竞争加剧带来的销售费用率上升,白酒企业的盈利能力普遍下降,利润下降速度快于收入;国产葡萄酒行业特别是高档国产葡萄酒持续低迷,龙头企业张裕3季度的业绩降幅持续扩大,预计趋势短期较难好转;啤酒龙头公司的销量和盈利能力持续保持稳定,特别是行业内部整合加速,将继续利好啤酒龙头青岛啤酒的业绩持续稳定增长。

非酒食品三季度毛利率环比下降,业绩低预期导致回调。非酒食品几家重点公司三季报低于预期,一方面是市场预期过高,另一方面是收入增速回归平稳、单季度销售费用较高、毛利率受侵蚀。三季度非酒食品公司收入1216亿元,增速14.7%;扣除伊利、双汇的收入526亿元,增速19.3%。净利润合计86亿元,增速33.6%;扣除伊利、双汇的净利润33亿元,同比增长9.4%。三季度30家公司平均毛利率27.83%,环比上半年下降0.9个百分点。剔除伊利、双汇后的毛利率31.63%,环比上半年下降0.68个百分点。原料价格持续走高,侵蚀毛利率。

公司推荐:继续推荐非酒食品。我们认为,在经济下行背景下,非酒食品公司收入增长稳定,基本面没有大的变化。部分公司三季报低于预期导致的股价回调,带来买入机会。从个股角度,我们推荐莫斯利安销售额及利润有望不断超预期的光明乳业;奶粉行业龙头伊利股份;回调后估值有一定优势、最受益奶粉新政的贝因美;业绩稳定、地位稳固的双汇发展;调味品中的中炬高新和恒顺醋业。

风险提示:经济增速下滑导致产品销量下降,三公限酒政策影响高端白酒销售。食品安全风险。