上市公司2012年年报以及2013年1季报已经披露完毕，我们选取在报告期内可比的食品饮料重点上市公司进行分析，意图对食品饮料行业2012年年度以及2013年1季度整体情况进行概述。 食品饮料行业年报整体增速较高，1季度下滑。根据我们测算，我们跟踪的34家食品饮料重点公司2012年年报收入的平均增速同比下降5.85个百分点，净利润的平均增速同比上升5.5个百分点，行业整体盈利能力增强。同时，在各一级子行业中，2012年年度收入和净利润增速食品饮料均居前列。

与随着国内宏观经济的好转，2013年1季度大部分行业业绩增速都有所提升，但白酒、葡萄酒等受三公限酒影响日趋显著，拖累食品饮料行业整体增速，2013年1季报收入和业绩增速均有下滑。

白酒：去年4季度和今年1季度业绩持续下滑。自去年底开始，受三公限酒政策加强和塑化剂事件的影响导致白酒行业景气度下滑，去年4季度收入和净利润增速下下降到24.8%和33.9%；今年1季度继续下滑收入和净利润增速分别为7.73%和12.32%，为近几年新低。其中一线白酒基本实现收入和利润的增长，但预收帐款均出现大幅下降；二、三线白酒中，主营中价位及中低价位产品并具有较高品牌美誉度的企业实现好于行业的业绩增长，其中表现较好的是古井贡酒、青青稞酒、金种子酒、；而部分高价位产品占比较大，品牌力较弱的企业业绩出现下降。 啤酒行业整体销售开始好转，带动公司业绩回升；葡萄酒龙头仍待调整。啤酒行业在去年年报、中报均低于预期的情况下，下半年行业整体低迷态势持续，2012年年报仍略低于市场预期。在2013年1季报显示，公司业绩回升，其原因主要为：1、啤酒行业整体出现回暖态势；2、原料价格回落，成本压力减小。葡萄酒龙头公司张裕受农残、三公限酒影响，收入净利润下滑。2012年，张裕营业收入同比下降6.37%，净利润同比下降10.82%。2013年1季度，张裕收入同比下降3.34%，净利润同比下降5.57%，销售下滑速度已经放缓。面对进口葡萄酒的冲击以及公司自身体制的问题，张裕积极进行调整。我们期待公司的改革能提升公司的整体竞争力。

非酒公司业绩重点关注成本变化。2012年年报到2013年1季度，推动非酒食品饮料公司业绩变化的最主要因素是毛利率。2012年全年因成本下降毛利率上升使得非酒食品净利润增速超过收入增速。而在2013年1季度，国内经济的好转使得消费需求开始旺盛，但除肉制品公司，其他非酒食品受原料价格上升使得毛利率略有下降，净利润增速弱于收入增速。未来仍需关注原料成本的变化以及公司成本转嫁的能力。

公司推荐：我们仍然维持2季度策略观点，看好和推荐的子行业是非酒食品、啤酒和白酒。非酒食品我们推荐业绩增长确定性强估值处行业内较低位置的伊利、双汇以及经营进入拐点期，有望实现较高增速的中炬高新、南方食品；啤酒我们推荐行业龙头青岛啤酒；白酒我们推荐估值处历史低位，已具有长期投资价值的一线白酒贵州茅台、洋河股份、泸州老窖和五粮液。 风险提示：经济增速下滑导致产品销量下降，三公限酒政策影响高端白酒销售。食品安全风险。