1季度食品饮料板块整体跑输大盘，非酒食品板块表现亮眼。1季度食品饮料板块受白酒行业整体因三公限酒等政策带来的行业调整下跌4.25%，跑输大盘2.82个百分点，但是各子板块的走势出现分化，非酒食品板块凭借业绩增长的稳定性，实现36.45%的上涨，估值水平也高于大盘以及食品饮料整体的水平。

2季度：白酒公司积极调整，部分已具长期投资价值；啤酒旺季临近，带来投资机会；非酒食品长期业绩增长稳定。2季度白酒仍处调整期，主销产品价位段从高档向中低档调整，主要消费人群从政商向大众消费调整， 各白酒上市公司也纷纷推出改革措施以适应调整，调整需要一定时间，2季度业绩增速较1季度难有积极变化，但估值处于历史低值，长期投资价值已现；啤酒旺季临近，大麦价格从高位下行将推动龙头企业利润增速回升；葡萄酒的进口酒冲击仍然持续，龙头企业仍待调整；非酒食品行业中乳品2季度业绩稳定增长将持续，进口竞争压力减弱利好国内行业龙头；肉制品行业2季度生猪价格持续低位利好行业盈利回升 ；调味品行业量价齐升效应将持续；休闲食品预计2季度销售量增速仍较低，行业短期景气度仍较低。

板块及公司推荐。综合比较各食品饮料子行业2季度的业绩变化趋势,2季度我们较为看好和推荐的子行业是非酒食品、啤酒和白酒。非酒食品我们推荐业绩增长确定性强估值处行业内较低位置的伊利、双汇以及经营进入拐点期，有望实现较高增速的中炬高新、南方食品；啤酒我们推荐行业龙头青岛啤酒；白酒我们推荐估值处历史低位，已具有长期投资价值的一线白酒贵州茅台、洋河股份、泸州老窖和五粮液。

风险提示：白酒行业向下调整的幅度超预期；食品安全风险。