2 月医药板块反弹上涨后快速下跌: 全月医药指数下跌 3.48%,跑输沪深300 指数 1.15 个百分点。 自 2016 年年初以来医药板块指数下跌 29.57%,跑输沪深 300 指数 6.69 个百分点,列 29 个一级子行业第 11 位。

3 月份随着年报一季报逐步拉开帷幕,投资者的关注点将逐步从“追逐阶段性反弹”转向“估值业绩为王”,业绩良好估值合理,行业具前景的企业有望获得超额收益。此外如果市场企稳风险回升,两会相关的品种也值得关注。总体而言, 3 月份建议投资者可在市场恐慌中逐步寻找结构性机会,中期而言我们依然建议逐步调整持仓结构,将缺乏基本面支撑的风口品种切换成价值成长性品种和确有变化,长期具市值有空间的个股。

1、关注业绩高增长,估值合理质地优良的医药公司。 这部分企业包括处方药领域恒瑞医药、京新药业、华东医药、通化东宝、长春高新,以及医疗服务龙头爱尔眼科等,建议作为“底仓品种”进行配置。此外,部分一季度存在高增长预期的公司如瑞康医药、众生药业等也可阶段性关注。

2、关注“两会”政策受益行业(国企改革、供给侧改革、康复养老)。我们认为其中三类主题有望持续“发酵” ——1、国企改革,这里即包括国药系(包括天坛生物,如其他相关标的复牌,也建议积极配置),也包括有国企改革预期的央企/知名品牌(华润系、同仁堂等)和部分发生积极变化的地方国企(如山东药玻、浙江震元、新华医疗、新华制药等); 2、康复养老主线,建议关注在该领域有积极布局的澳洋科技等; 3、供给侧改革,建议继续关注原料药价格变化和基本面持续向好的血液制品领域。

3 月份兴业医药的稳健配置组合是: 华东医药(低估值较快增长,外延并购存预期,大股东定增价提供安全边际)、 恒瑞医药(创新药龙头,长期预期向好,估值处于历史区间下部)、 东阿阿胶(低估值医药消费白马,业绩稳健增长)、 上海医药(资产扎实的医药工商业龙头,国企改革和新业务拓展具潜力)。积极进取组合是京新药业(业绩增长迅速,二线产品储备丰富,外延式并购进入医疗器械领域,未来并购预期明确)、 通化东宝(业绩快速增长的胰岛素龙头企业,慢病管理布局值得期待)、 爱尔眼科(业绩快速增长的医疗服务连锁龙头)、 华兰生物(行业趋势向上估值合理的血液制品龙头)。

风险提示: 超市场预期的政策利空出台; 创业板回调风险。