核心观点:

与康万达合作,成立精准医疗投资管理公司

公司发布公告,拟与康万达合资成立“广州香雪康万达精准医疗投资管理有限公司”,合资公司注册资本1,000 万元,香雪制药出资600 万元,持有60%的股权。

康万达研发能力强大,利好公司精准医疗发展

康万达是以回国技术人员为核心的研发平台公司,拥有一支完整的具有十年以上创新药物全流程开发经验的高素质团队,该团队主导、参与研发包括3 个一类新药和4 个二类新药在内的十几个新药。2009 年苏州康万达成立,即承担“突发性病毒传染病国家应急平台”这一国家“十一五”重大专项项目,2011 年获得香港晨兴创投集团投资,此后成立了北京中康万达和杭州康万达。康万达目前正进行5 个一类新药的合作研发,承担了3项国家新药重大创制项目、1 项国家863 项目。已签订合同总额1.35 亿。②公司拥有新药研发转化的专业化团队以及适合中国国情的创新药物自主创新/合作研发模式,香雪制药与之合作可以推动精准医疗研发转换为应用。

TCR 研发第一阶段已经完成,第二阶段有序推进

公司TCR 研发分为两个阶段进行,第一阶段最终选取18 例有效病例,针对非小细胞肺癌及乙肝阳性的肝细胞肝癌适应症,已经在2016 年初公布了研究成果。第一阶段研究达到预期目标,并且为第二阶段TCR-T 确定安全回输数量和规范操作奠定基础。香雪制药TCR 技术媲美国际龙头Adaptimmune,未来有望在国内获得广阔的市场空间。

预计15-17 年业绩分别为0.32 元/股、0.45 元/股、0.55 元/股公司细胞免疫治疗项目稳步推进,饮片有望成为行业整合者。我们预计公司15/16/17 年EPS 至0.32/0.45/0.55 元(2014 年EPS 为0.30 元),目前股价对应PE53/37/31 倍,维持“买入”评级。

风险提示

免疫治疗后续研发风险;外延合作不达预期;