事件：2024 年8 月21 日，公司发布《回购报告书》，拟回购股份依法全部予以注销并减少注册资本，本次回购资金总额不低于1 亿元（含），不超过2 亿元（含），回购方案已经公司董事会及股东大会审议通过。

拟回购注销股份，看好自身发展前景，增强投资者信心。基于对公司未来发展前景的信心以及长期价值的认可，为增强投资者信心，公司拟使用自有资金回购部分公司股票，回购股份将全部予以注销并减少注册资本。具体而言，公司拟回购的资金总额：1 亿元（含）至2 亿元（含）；回购股份的价格：不超过人民币20 元/股（含）。根据回购价格上限测算，预计公司回购股份数量约为500 万股至1000 万股，占公司目前已发行总股本比例的0.29%至0.59%。公司于2023 年11 月及之前回购股份的主要目的是用于公司员工持股计划或股权激励，本次回购为公司第一次直接全部用于注销的回购方案，体现出公司当前对于自身长期价值的认可。

下半年积极调整，期待线上渠道表现逐步好转。展望下半年，公司提出将以提升未来经营质量为核心目标，积极调整优化整体经营策略和费用投放模型，重新梳理旗舰店和分销系统的组合策略，强化抖音盈利能力。根据wind，公司2024 年7 月在天猫、京东等线上电商平台开设的旗舰店、直营店的销售额约为2.56 亿元，季度移动平均增长率为-5.06%，降幅环比收窄，我们预计公司下半年在线上的费用投放转化情况将优于上半年。此外，公司将推动两大核心产品迭代升级，下半年新旧产品的替换预计短期对业绩或会产生一定影响，从中长期维度来看，公司在2024 年的变革或为公司未来较长时间的发展产生积极影响。

投资建议：我们认为，2024 年公司坚持强科技、强品牌战略，全面深化改革，短期承压不改中长期强品牌持续投入带来的市场集中度提升趋势。我们预计公司2024-26 年可实现归母净利润11.43/14.91/17.75 亿元，同比-35%/+31%/+19%,EPS 分别为0.67/0.88/1.04 元/股，对应PE 分别为16X/12X/10X，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争激烈程度加剧风险、市场需求不及预期风险、公司新品推广不及预期风险、食品安全风险。