25 年春节实现开门红，积极拥抱新技术。2 月5 日 ,公司公众号上发布春节黄金周8天数据---全国12 大《千古情》演出550 场。高峰期间，《千古情》单日最高上演91 场、单日游客接待量46 万人次，单日收入破4000 万。其中，1）《西安千古情》双剧院共演出106 场，接待游客55 万人次，连续三天单日连演18 场，打破此前由创造的单日17 场纪录。2）广东千古情景区接待人数和营收较去年春节黄金周都有明显提升，演出56 场、连续3 天单日演出9 场。3）《上海千古情》连续多天单日上演6 场，创上海大型旅游演艺单日场次最多、单日接待游客最多新纪录。2月10 日，公司表示持续探索包括AI 在内的新兴技术，目前在各个景区打造了众多融合科技元素的互动体验项目，也在不断推进将人脸识别、聊天机器人、数字营销等技术应用于各个场景。

24 年业绩预告符合预期。1 月24 日，公司发布业绩预告，预计24 年全年营业收入23-25 亿，同比增19.4-29.8%；归母净利9.3-12 亿，同比23 年的-1.1 亿扭亏（23年主因计提联营企业花房集团长期股权投资减值损失8.6 亿）；扣非净利润9.1-11.8亿，同比23 年的-0.88 亿扭亏。符合预期，得益于市场回暖及24 年广东、三峡新项目顺利落地。

25 年起轻资产项目收费降为8%，新增落子青岛。1 月3 日，公司公告已有轻资产项目委托管理费2025 年起由项目年收入20%调整为8%。公司公告签订丝路千古情项目合作协议。项目位于青岛，占地120 亩，宋城提供开业前一揽子服务（品牌授权、剧目创作、规划设计、互动体验设计、开业筹备等，费用总计2.6 亿）。

我们预测公司2024-2026 年每股收益分别为0.40、0.45、0.52 元，（原24-25 年预测为0.51/0.61 元）。由于下游需求疲软，我们下调了24、25 年收入预测，同时还下调了投资收益。根据可比公司25 年的pe 水平，给予公司23 倍市盈率，对应目标价10.35 元，维持买入评级。

风险提示

经济下行、下游需求不振，成本波动。