10 月24 日，公司发布2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收20.13亿元（同比+24.46%），归母净利润10.08 亿元（同比+28.04%），扣非归母净利润9.94 亿元（同比+28.05%）。Q3 单季，公司实现营收8.36 亿元（同比-4.69%），归母净利润4.57 亿元（同比-5.54%），扣非归母净利润4.46 亿元（同比-7.10%），业绩基本符合预期。

投资要点:

新项目表现出色，业绩稳健增长。7 月26 日，公司新项目三峡千古情开业，主题歌舞表演《三峡千古情》一天连演6 场，带动宜昌、宜都城市人气指数提升。节假日民众出游热情高涨，公司受益于旅游市场活力复苏。今年国庆黄金周，公司旗下千古情景区7 天共计接待游客超260万人次，较2023 年国庆黄金周同比增长59.7%；十三大《千古情》演出481 场，高峰期间单日最高上演95 场，四季度业绩增长可期。

Q3 费用率提升，净利率微降。2024Q1-Q3，公司实现毛利率71.88%，同比提升0.44pcts，销售/管理/研发费用率分别为4.87%/6.41%/1.34%，同比分别+1.04pcts/+0.48pcts/+0.48pcts，净利率同比增长1.91pcts至51.66%。前三季度，公司销售毛利率同比基本持平，但期间费用率明显提升，主因为各景区广告投入同比增加、研发投入增加及计提股权激励摊销费用。Q3 单季，公司毛利率同比下降2.17pcts 至75.60%，销售/ 管理/ 研发费用率分别为5.38%/ 5.02%/ 1.32% ， 同比分别+0.59pcts/+0.80pcts/+0.75pcts, 净利率同比微降0.06pcts 至57.30%。

盈利预测与投资建议：公司作为中国演艺行业的龙头企业，受益于行业复苏强劲叠加政策利好，今年以来园区客流迅速回暖，培育项目业绩爬坡，未来成长空间可期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润为12.86/15.70/17.96 亿元， 每股收益分别为0.49/0.60/0.69 元/股，对应10 月24 日收盘价的PE 分别为21/17/15倍，维持“增持”评级。

风险因素：消费复苏不及预期风险、宏观经济波动风险、新项目经营不及预期风险。