业绩符合预期，Q3 营收、利润稳健增长

公司发布2024 年三季报：2024 年前三季度营业收入12.28 亿元（+11.26%），归母净利润0.83 亿元（-12.24%），扣非净利润0.76 亿元（-16.42%），经营现金流净额2.47 亿元（+34.10%）。对应2024Q3营业收入4.04 亿元（+6.55%），归母净利润0.28 亿元（+18.59%），扣非净利润0.25 亿元（+6.05%）。

利润率短期波动，费用率持续优化

从利润率来看，2024 年前三季度毛利率为26.16%（-3.62pct），归母净利率为6.72%（-1.80pct），扣非净利率为6.18%（-2.05pct）。

2024Q3 归母净利率为6.86%（+0.70pct），扣非净利率为6.20%（-0.03pct）。公司毛利率下滑预计与苏州广慈医院二期和器械平台投入以及一次性股权激励费用影响等因素有关，呈现短期波动，后续随着广慈医院二期经营步入正轨，器械板块规模增长，毛利率有望企稳回升。

费用率持续优化，2024 前三季度销售费用率为3.59%（-0.68pct），管理费用率为10.45%（-0.17pct），研发费用率为3.00%（-0.86pct），财务费用率为0.21%（+0.05pct）。

大股东定增完成，有望加速推进战略落地

10 月23 日公司发布《盈康生命科技股份有限公司向特定对象发行股票发行情况报告书》，定增募集资金总额9.7 亿元，实际募集资金净额为9.6 亿元，由公司控股股东青岛盈康医疗投资有限公司以现金方式全额认购。本次向特定对象发行的股票数量为107,897,664股，占发行后总股本比例14.39%。定增有望增强公司资金实力，助力公司把握行业发展机会，进一步优化管理/运营/协同模式，提升精益化管理水平，加快公司战略落地。

盈利预测及投资建议

公司聚焦打造预/诊/治/康全产业链生态平台，提供以肿瘤为特色的医疗服务以及关键场景、关键设备医疗器械的研发、创新和服务。

医疗服务+医疗器械双轮驱动，成长潜力大，我们预计2024~2026 年公司营收分别为16.95、20.38、24.54 亿元，归母净利润分别为1.21、1.61、2.16 亿元，当前股价对应P/E 分别为53.7、40.2、30.0 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

旗下医院业绩不及预期风险；并购公司业绩不及预期风险。