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公司发布2023 年年度报告，报告期内实现营业收入14.71 亿元，同比+27.20%，实现归母净利润1.00 亿元，同比+116.85%，扣非归母净利润1.04 亿元，同比+117.34%。

事件点评

业绩强势恢复，盈利能力总体提高

2023 年公司恢复稳健增长，医疗服务实现营收11.49 亿元（同比+15.28%）；医疗器械板块实现营收3.22 亿元（同比+101.69%）。

从盈利能力看， 报告期内公司整体毛利率28.57% ， 同比+2.04pct；期间费用率18.03%，同比+8.45pct；其中销售费用率4.30%，同比+1.91pct；管理费用率10.07%，同比-1.77pct；财务费用率0.11%,同比-0.09pct； 研发费用率3.55%,同比+1.13pct；经营性现金流净额1.90 亿元，同比+18.26%。2023年公司营收与归母净利润表现突出，学科水平、诊疗能力、医院经营质量提升显著。

医疗服务&器械板块双轮驱动，公司高质量发展迈上新台阶医疗服务：聚焦肿瘤特色大学科体系建设，持续提升能力四川友谊医院实现营收5.26 亿元（+31.16%），净利润0.75 亿元（+20.16%），净利率14.3% （-1.20pct）；苏州广慈医院实现营收5.38 亿元（+7.57%），净利润0.63 亿元（+25.01%），净利率11.7%（+1.71pct）。

2023 年肿瘤全场景收入3.26 亿元，占医疗服务营收的比重进一步提升至28%。公司经营及托管医院的学科能力提升，报告期内手术量达到24,178 例，同比提升20%，其中三、四级手术量同比提升20%，占比维持70%以上。

报告期内公司医师资源持续丰富，引进17 位省级及以上专家；与北京协和医学院建立战略合作关系，35 位核心成员参加MLTP培训项目，并派出379 人次外出进修学习；同时建立了18 个月的管培生赋能成长体系，为组织的持续发展储备人才。

医疗器械：覆盖四大场景，内生外延同步发展

器械板块增速迅猛，主要由于：1）报告期内公司完成对通达易、优尼器械的并购，填补医疗服务数字化相关产业的空缺，实现高压输注场景设备+耗材双轮驱动的场景闭环，全场景数智化服务能力、渠道能力、产品丰富度进一步提升，在放射治疗、生命支持、影像增强、慢病治疗四大场景提供服务。2）报告期内公司医疗器械业务研发投入达0.52 亿元，同比提升86.35%，研发成　　果显著，新获批17 项专利、6 项软件著作权和6 项医疗器械注册证。

投资建议

我们看好公司医疗服务&器械双板块驱动战略，器械板块内生+外延有望实现高增长；医疗服务板块有望保持稳健增长。预计公司2024~2026 年将实现营业收入17.65/20.48/24.29 亿元，同比+20.0%/16.0%/18.6%；实现归母净利润126/154/197 百万元，同比+25.2%/22.1%/28.5%，对应PE 40/32/25x,维持“买入”评级。

风险提示

政策不确定性风险，器械板块发展不及预期风险，医院扩张不及预期风险。