业绩简评

2023 年10 月26 日，公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度公司实现收入11.03 亿元（+27.82%）；归母净利润0.94 亿元（+69.43%）；扣非归母净利润0.91 亿元（+73.92%）。

单季度来看，公司2023Q3 实现收入3.80 亿元（+31.64%）；归母净利润0.23 亿元（+184.53%）；扣非归母净利润0.24 亿元（+229.82%）。

经营分析

毛利率有所提升，盈利能力改善。前三季度公司销售费用率4.3%，管理费用率10.6%，研发费用率3.9%。公司综合毛利率29.8%（+3.9pcts），净利率为8.4%（+1.6pcts）。

服务器械双轮驱动，收入稳健增长。公司持续提升医疗服务竞争力，四川友谊医院2023 年前三季度营收较去年同比增长21%；门诊人次19.8 万（剔除核酸），同比增长44%；入院人次1.44 万，同比增长27%；手术量同比提升23%，其中三四级手术同比提升31%。苏州广慈医院前三季度营收同比增长7%，净利润同比增长25%，医院围绕胸部瘤建立了盈康生命胸部肿瘤专委会，学科能力持续提升，手术量同比提升8.7%，其中三四级手术量占比提升至72.5%。公司医疗器械板块并购整合成果显著，圣诺医疗2023 年前三季度营收较2022 年同期增长41%；结合AI 诊断技术持续升级高端三维数字乳腺机图像处理技术，2023 年前三季度该产品销量同比提升67%。聚焦海外能力拓展，圣诺医疗2023 年前三季度海外营收同比增长14.3%，其中乳腺影像产品增长42.3%。

股权激励彰显长期信心。2023 年9 月12 日，公司公布2023 年限制性股票激励计划(草案)，此次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为850.00 万股，约占公告时公司股本总额的1.32%。

激励计划首次授予的激励对象总人数为189 人，包括公司任职的董事、高级管理人员和核心骨干员工，彰显了对公司长期发展的信心。

盈利预测、估值与评级

公司医疗器械板块产品线丰富，发展潜力十足，线下诊疗恢复、线上平台建设将助力公司医疗服务板块回归正常增长轨道。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.22、1.58、2.05 亿元，同比扭亏为盈、增长30%、30%，EPS 分别为0.19、0.25、0.32 元，现价对应PE 为48、37、29 倍，维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险；合规监管风险等。