2021 年玛西普商誉计提减值致亏损，医疗服务稳健增长，维持“买入”评级4 月28 日，公司发布2021 年报：2021 年公司实现营收10.90 亿元（+5.93%，增速为公司追溯调整后口径，下同）；归母净利润-3.64 亿元（-345.13%）；扣非净利润-4.74 亿元（-16683.81%）；经营现金流净额1.26 亿元（+48.19%）；EPS-0.57 元/股（-0.79 元/股）。公司发布2022 年一季报：2022Q1 公司实现营收2.68 亿元（+10.72%）；归母净利润0.24 亿元（+30.56%）；扣非净利润0.25 亿元（+359.61%）；经营现金流净额0.36 亿元（-37.80%）；EPS 0.00375 元/股（+0.0087 元/股）。考虑到公司器械板块收入确认需要一定周期，我们下调2022-2023 年并新增2024年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为1.13（原2.56）/1.44（原3.48）/1.88 亿元，EPS 分别为0.18/0.22/0.29 元，当前股价对应P/E 分别为45.1/35.4/27.1倍，公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道，深入推进“1+N+n+H”布局，借力海尔成长空间大，维持“买入”评级。

聚焦“1+N+n+H”战略，服务网络不断完善，服务能力不断提升2021 年公司旗下医院门诊人次同比增长75%，住院人次同比增长8.8%，三四级手术量同比提升163%。2021 年公司完成苏州广慈医院股权交割；已将长沙盈康、杭州怡康、长春盈康剥离至体外进行孵化；托管盈康运城医院和上海永慈医院。

海尔拥有丰富的优质医院资产，出于同业竞争承诺未来有望注入公司，增厚公司业绩。海尔强大的医院运营能力有望赋能公司体内医院发展。

股权激励绑定核心人才，进一步健全公司长效激励机制为了进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队人员的积极性，使各方共同关注公司的长远发展，公司实施了2022 年限制性股票激励计划，以2022 年2 月8 日作为授予日，以7.27 元/股的价格向符合条件的131 名激励对象（高管5 名，核心骨干人员126 名）授予418.9 万股第二类限制性股票。

风险提示：并购医院业绩不及预期，伽玛刀销售不及预期。