事件

公司发布 2017 年三季报，前三季度公司实现营业收入3.70 亿元，同比增长34.16%；实现归母净利润1344 万元，同比减少11.64%；实现扣非净利润1310 万元，同比减少14.25%。

简评

三季度业绩不及预期

公司三季度实现营收1.62 亿元，同比增加7.70%；实现归母净利润1065 万元，同比降低18.13%；扣非归母净利润1039 万元，同比降低20.39%。净利润增速低于预期。主要系中标项目的增加以及光伏电站建设的逐步完工，所耗用的料、工、费等营业成本增加所致。公司在充电桩业务上坚持直流为主、交流为辅的经营思路，尤其在直流、大功率快充领域保持自身的竞争优势。由于今年国网前三批充电桩招标总量较少，对公司充电桩业绩产生一定影响。年内或新增额外批次招标，有利于充电桩业绩提升。

光伏项目稳步推进

公司继续将分布式光伏业务作为重点发展对象之一，目前尚有3个光伏电站项目在履行中，在甘肃省甘南州临潭县20MW 光伏发电项目、钦州康熙岭渔光一体10MW 光伏发电项目以及西藏江孜16.58MWp 光伏发电项目，通过开拓新能源业务，公司有望实现利润持续增长。

股权激励+人才引入形成人才优势

公司引进拥有专业知识技能和丰富实践经验的高级管理人才，建立了一支具有较高专业技术水平的团队。同时，通过股权激励建立利益共同体，2017 年9 月15 日股权激励对象共43 人，包括公司高管、核心管理和技术骨干。我们认为，股权激励将充分调动核心骨干员工的积极性，吸引和留住优秀人才，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，为公司未来业绩提供有力支撑。同时，由于引入人才加大销售力度，导致人员费用增加，销售费用同比增加40.21%，从而对净利润产生不利影响。

预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.30 元、0.39 元、0.50 元，对应PE 分别为44、34、26 倍，给予“买入”评级，对应目标价16.6 元。

风险提示：

1、充电桩招投标低于预期

2、新能源政策不及预期