投资要点：

充电桩板块整体表现优异。

充电桩板块行情从年初以来整体处于震荡上升格局。2016年初大盘处于“股灾3.0”阶段，充电桩板块跌幅较大，至二月底板块涨跌幅基本与上证指数持平。从三月初开始板块强势反弹，至四月初已大幅跑赢上证指数约15%；此后基本与大盘维持同步震荡，至九月初累计跑赢上证指数约8.6%。

板块投资将更看重业绩，回归理性。

从个股看，2016年前9月涨幅前五的公司依次为通合科技、高澜股份、科大智能、易事特、南京公用；涨幅后三的公司依次为特锐德、众业达、万马股份。从2016年来看，业绩增幅和涨跌幅关系较大，涨幅前五公司2016年中报均同比正增长，而跌幅前三公司2016年中报均同比负增长。这与板块标的在3、4月份的涨跌逻辑差别较大，在那波上涨中，个股涨跌幅与个股市值大小负相关，而与业绩涨跌幅无明显关系，处于“炒概念”阶段。

这表明，今后充电桩板块的投资将更看重业绩，回归理性。

下半年充电桩需求将更为强烈，业绩有望集中爆发。

2016年国网前两次充电桩招标金额已达到约14亿元，下半年还将有一轮重量级招标。除国网外，南网也进行了一轮招标，总金额约在0.8——1亿元左右。

在整体市场需求方面，网外需求量约为网内的1.5——2倍左右，以此估算，2016上半年整体需求约35——45亿。我们预计下半年将迎来更为强烈的需求，全年总量有望达100亿以上。且大多数充电桩企业在上半年的订单要到下半年才会确认收入，因此无论是业绩还是订单都将在下半年进一步提升，板块整体的关注度将继续提高。

建议关注高弹性的充电设备类标的以及充电运营标的。

充电设备方面我们重点推荐两类企业，第一类为具备充电模块核心技术的标的，如中恒电气、通合科技、科士达等；第二类为高业绩弹性的企业，如和顺电气等；除此以外，科陆电子、奥特迅等标的同样值得关注。

充电运营方面，目前B2B模式的盈利较好，而B2C模式目前大多数处于亏损状态，主要原因是社会电动车辆数量还不够多，充电桩闲置率过高，除充电服务费以外的衍生商业模式尚无法实现。但长期来看，我们认为B2C模式的业绩爆发性更高，更容易诞生出全国性的、有品牌标杆性的充电运营商。 综合来看，我们推荐B2B模式的先行者北巴传媒，潜在经营者南京公用，以及B2C模式的特锐德等。

风险提示

1.政策扶持力度低于预期 2.毛利率下滑风险 3.运营风险