新能源汽车系列政策有望月底前落地。已进入9 月，为确保今年新能源车的产销目标，政策出台步伐加速。目前骗补调查已结束，补贴调整政策修订以进入最后阶段，有望月内出台，随后物流车上新能源汽车推广目录。按此节奏，10 月将进入产销旺季，在补贴退坡的强装行情下，单月销量有望突破10 万辆。

投资要点：

若政策9 月落地，四季度放量可期，维持全年60 万辆预期。从产能角度看，主要取决于锂电池产能，根据我们的统计主流锂电厂商目前产能合计50Gwh（其中三元19Gwh），四季度平均产能可达12.5Gwh，可支持10万辆电动车（37.5kwh/辆，共3.7Gwh）、16 辆乘用车（24kwh/辆，共3.8Gwh）、4 万辆客车(100kwh/辆，共4Gwh)生产。其中三元四季度产能5Gwh，目前物流车和乘用车三元使用比例约为65%-70%，共需要三元电池5Gwh，在四季度强装行情下，三元锂电需求将偏紧，但不构成制约乘用车与物流车放量影响因素。从需求角度看，纯电动物流车企手握大单，部分已做好生产准备；客车方面，今年地方公交集团需求相对强势；乘用车上，一方面一二线限购城市牌照驱动，另一方面小城市对经济性突出的微型车需求广阔。

补贴退坡为大势所趋，优质车企有能力消化，明年持续增长可期。锂电池成本占整车成本近一半，是新能源汽车价格高出燃油车的主要部分，也是国家补贴所在。当前政策（国补+地补）对于6-8 米客车、与用车等存在过补现象，因此补贴下调，车企依然可内部消化而非提价，我们判断对新能源车推广影响较小（但会一定程度降低产业盈利能力，最具壁垒环节影响最小）。

投资建议：行情有望重启。受新能源政策延期出台以及市场风险偏好降低影响，新能源汽车核心标的较7 月高点，已经回调30%，目前锂电板块估值已经跌至47 倍（TTM）。而新能源汽车为业绩领涨板块，从已披露业绩预计的公司来看，三季度业绩依然维持高速增长。受近期政策落地预期拉动，板块行情将重启。重点关注三元电池与纯电动物流车产业链：电芯方面，推荐亿纬锂能、澳洋顺昌；上游材料方面推荐沧州明珠，当升科技；充电方面推荐和顺电气、亿利达；电控板块推荐方正电机；整车方面，推荐康盛股份、建议关注中通客车。

风险提示：新能源汽车政策支持及销量不达预期，充电桩建设不达预期