事项:
2022 年10 月27 日,公司发布2022 年第三季度报告:
1)2022Q1-Q3:营业收入61.78 亿元,同比+15.03%;归母净利润6.01 亿元,同比+25.82%;扣非后归母净利润4.90 亿元,同比+17.82%。
2)2022Q3:营业收入24.85 亿元,同比/环比+7.33%/+39.63%;归母净利润4.17 亿元,同比/环比+36.64%/ +563%;扣非后归母净利润3.22 亿元,同比/环比+11.64%/+481%。
评论:
新兴动能悄然切换,盈利能力逐步提升。在消费电子行业整体持续低迷的大背景下,公司凭借新业务/新行业的持续发力,逆势录得增长,单三季度实现营业收入24.85 亿元,同比增长7%,毛利率25.99%,为近两年来新高,增收更增利,归母净利润实现4.17 亿元,同比增长37%。主要系:①在新业务方面,公司高精密连接器、LCP 及模组、汽车互联产品等新产品逐步放量,规模效应显现;②在新行业方面,在智能汽车、智能家居、商业卫星通讯等新行业应用领域拓展迅速,客户导入节奏良好,盈利持续性表现更为稳健。
精细化管理效果初现,经营效率趋势向好。面对复杂多变的国际形势、国内频发的新冠疫情,公司管理层通过不断调整、优化内部管理措施,加强精细化预算管理控制,使得自身经营效率稳步提升。单季度净利润率同比提升3.45pct,前三季度应收账款周转天数同比大幅降低至97 天,前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增加了57%。
持续高研发投入,助力发展行稳致远。公司坚持对基础材料、基础技术的研究做持续性的高强度投入,提升公司技术竞争力,不断深化“材料->零件->模组”的一站式研发创新能力,并积极将研发成果转化为新业务。2022 年前三季度,公司研发投入约 5.19 亿元,占公司收入比重 8.41%;截至 2022 年9 月底,公司已申请专利 2338 件;2022 年前三季度新增申请专利 278 件,其中 5G 天线专利 64 件、LCP 专利 23 件、UWB 专利 18 件、WPC 专利57 件、BTB 连接器专利 37 件,电阻专利 5 件,MLCC 专利 16 件。公司在行业低谷期持续坚持基础材料/技术研发,积淀内功,技术实力持续增强,有望深度受益消费电子需求复苏及新应用场景需求释放。
投资建议:公司当前仍处于业务转型优化期,新业务处于拓展阶段,我们维持2022-2024 年公司归母净利润预测7.79/10.32/12.77 亿元,对应2022-2024 年EPS 为0.80/1.07/1.32 元。参考可比公司估值情况,给予公司2022 年28.5 倍PE,对应目标价22.8 元,维持“强推”评级。
风险提示:5G 手机换机周期存不确定性;新品拓展不及预期;新冠疫情影响。