投资要点

消费电子市场复苏叠加全球卫星网络覆盖，两大业务营收稳健增长。

2024 年H1 公司总营收为37 亿元（同比+12%），归母净利润2 亿元（同比+5%），扣非后净利润1.5 亿元（同比+5%）。公司的主营业务涵盖了天线及其模组、无线充电及其模组、高精密连接器、汽车互联产品和被动元件等，消费电子市场是公司收入的主要来源。受益于海外客户加速备货与消费电子市场的温和回升，公司收入稳健增长。同时AI 对于手机端硬件的升级也将带动公司部分零部件业务的升级迭代，公司有望在大客户的零部件供应当中提升单机价值量，收入有望持续增长。

AI 技术带动智能手机换机潮，受益大客户AI 硬件升级趋势。当前AI技术的跨越式发展显著增强了智能手机等电子产品的性能，将革新用户的使用体验和交互方式，有望引发新一轮的智能手机换新潮。同时，AI算法复杂性的日益增长对终端设备的硬件配置如散热、电池、射频、材料、结构件、快充等环节提出了更高的要求。公司在射频信号传输、高精密连接器、高精密结构件等产品上已有深入的研究和储备，相关产品已获得北美大客户认可。公司有望深度参与大客户的核心技术部件创新，持续受益于大客户引领的AI 硬件升级趋势。

开拓多元业务领域，打造第二成长曲线。公司逐渐拓展业务边界，实现从消费电子到“消费电子+ 卫星通讯+智能汽车”多业务发展阶段的跨越。在商用卫星领域，公司自主研发的 LCP 薄膜、LCP 高频FCCL 已通过美国 UL（Underwriter Laboratories Inc.）认证，目前为北美大客户批量供货。目前卫星通讯相关业务是公司的重点拓展方向，公司在商业卫星领域可以为客户提供天线及模组、连接器、精密结构件等零部件，已经形成批量供应，成为公司第二成长曲线。在智能汽车领域，公司加大客户及产品拓展力度，取得部分国内外知名主机厂及Tier1 的供应资质。未来伴随消费电子的单机价值量提升以及卫星领域的放量公司有望进一步扩大其业务范围和市场影响力，实现长期可持续的增长。

盈利预测与投资评级：公司成长路线清晰，且在消费电子以及卫星业务的未来成长空间较大，因当前卫星业务出货节奏略有调整，我们将公司24-25 年每股收益从0.79/1.34 下调至0.77/1.1 元，预计2026 年EPS 为1.23 元，公司为消费电子射频和结构件器件龙头厂商，我们看好未来公司连接器有望随着Starlink 接收器放量，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争风险加剧。